好利科技(002729)2022H1业绩预告符合预期,静待GPU与ADAS发力!-中期点评

2022H1预计实现归母净利1,550万元-1,850万元,同增46.06-74.33％7月14日公司发布2022H1预增公告,预计2022H1实现归母净利润1,550万元-1,850万元,同比增长46.06-74.33％;实现扣非归母净利润1,100万元-1,300万元,同比增长17.82％-39.24％。单季度来看,2022Q2实现归母净利润857万元-1,157万元,同比增长63.86％-121.22％,环比增长23.67％-66.96％。增长原因主要系:1)公司把握风光储等新能源领域增长机遇,电力熔断器产品迎来放量期;2)公司加快自动化进程,产能加速释放,战略布局产业链一体化并落地执行;3)处置公司位于深圳宝安的房产,预计取得非经常性损益450万元-550万元。在二季度疫情持续扰动之下,公司2022年上半年业绩预告符合我们预期,随着疫情边际缓解叠加下游风光储及EV高景气,我们预计公司下半年有望加速增长。

   电力熔断器产品在风光储中广泛应用,积极布局智能激励熔电器切入EV电力熔断器领域,公司已具备规模化生产的成熟产品和产线,并着重加快在风光储领域开展针对性的产品研发和销售工作,实现电力熔断器产品及配件收入的稳定增长,据公司披露,截至2022年2月,公司电力领域订单同比增长近7倍。在新能源汽车领域,公司已通过BSIIATF16949汽车质量管理体系认证,同时正积极推进与国内领先的新能源汽车生产商合作。在智能熔断器和激励熔断器方面,公司目前正在与一些具有相关先进技术的公司洽谈合作,有望通过业务绑定推进智能化与高端化布局。我们看好熔断器在风光储及新能源汽车领域增量应用,公司作为熔断器领域三十年老将,有望在全新管理层及战略引领下持续突破。

   熔断器业务全面驶入快车道,曲速GPU及ADAS芯片未来可期好利科技深耕电路安全保护三十载,熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高。同时,公司内生外延并举,积极布局新兴产业推动业务升级,相继投资芯片设计企业、设立私募投资基金,我们看好公司将全面驶入发展快车道。此外,公司拟控股子公司合肥曲速引入院士团队,并通过股权激励绑定核心骨干,其GPU及ADAS芯片未来可期,有望向芯片设计企业进发,进一步提升公司估值。我们暂不考虑合肥曲速并表情况,维持公司2022-2024归母净利润预测0.50/0.91/1.23亿元,同比增长107.8％/81.6％/35.0％,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性、业绩预告是公司初步测算结果,具体财务数据以公司披露的中报为准。