克明食品(002661):1H22业绩预告同比高增,且主营产品毛利率同比改善-中期点评

公司业绩预告1H22归母净利润约7,800万元至11,700万元1H22业绩预告:归母净利润约7,800万元至11,700万元,扣非净利润约7,000万元至10,500万元,1H22业绩预告符合市场预期。

   关注要点2Q22疫情反复,我们预计公司作为保供企业主产品销量及收入增速将加快。2Q22全国点状疫情有所反复,克明面业主要产品挂面作为必备物资,整体需求旺盛,且公司以其稳定的供应能力及产品品质成为物资保供企业。

   参考2Q20单季度收入表现(约10.52亿元),我们预估公司2Q22收入规模也将超10亿元。

   受益于需求旺盛、产品结构优化及产品去年底提价,1H22主产品毛利率同比提高。我们预计这主要与以下几个因素有关:1)主要因素:面条产品需求较旺盛,挂面产品结构有所优化,高毛利产品比例恢复到合理水平。2)面粉产品及面条产品分别在2021年12月上调价格,从而缓解了其小麦成本上涨压力,1Q22面粉产品毛利率也恢复到了约2-5％的合理水平。3)"小一体化"策略下,公司整体成本有所优化,并且随着方便加工食品销量的增加,外销面粉的体量也将逐渐减少。

   展望2022年,疫情散发状态下面条产品需求稳健,且5/6月小麦夏收季价格环比下降,2H22成本压力将环比改善。1)需求端:疫情散发状态下,面条、方便食品需求具有韧性,整体稳健。2)产品结构端:我们预计公司今年产品结构战略中会保持高毛利率产品比例,挂面产品毛利率将有保障。

   3)成本端:公司采购小麦主要来源于国内,整体价格波动程度小于进口小麦期货及现货价波动幅度。并且据中华粮网,5-6月小麦夏收期价格处于回落趋势,我们预计这将缓解公司2H22成本压力。

   盈利预测与估值我们保持盈利预测不变,即2022/2023年收入为46.0/48.7亿元,归母净利润为1.9/2.2亿元,同比增长185.0/15.4％。当前股价对应22/23年PE为20.5/17.8倍。我们维持目标价15.0元/股不变,目标价对应22/23年PE为26.6/23.0倍,目标价相比当前股价具有28.6％的涨幅空间,维持跑赢行业评级。

   风险行业竞争加剧,原料及生产成本波动,食品安全风险。