依顿电子(603328):深耕汽车PCB市场,上半年同比大幅增长

事件:7月12日公司发布业绩预增公告,预计2022年半度实现归属于上市公司股东的净利润为11,600万元到13,000万元,与上年同期相比将增加4,142.90万元到5,542.90万元,同比增加55.56％到74.33％。扣除非经常性损益事项后,预计公司2022年半度实现归属于上市公司股东的净利润为11,450万元到12,800万元,与上年同期相比将增加4,221.45万元到5,571.45万元,同比增加58.40％到77.08％。

   国资入主后公司扎实推进工作,业绩大幅增长:2021年10月16日,《关于控股股东股权转让进展的公告》披露,依顿投资拟通过协议转让的方式将其持有的上市公司293,741,816股转让给九洲集团,持股比例为29.42％29.42％,拥有表决权比例为29.42％29.42％,九洲集团将成为上市公司控股股东,绵阳市国有资产监督管理委员会将成为上市公司的实际控制人。2022上半年,公司积极应对新冠疫情、汽车缺芯、物流不畅等的影响,进一步加强内部管理,扎实推进各项工作,努力拓展客户订单深度、调整产品结构,预计2022年半度实现归属于上市公司股东的净利润为11,600万元到13,000万元,同比增加55.56％到74.33％。

   深耕汽车PCB行业,公司下游国内外知名客户众多公司深耕PCB行业多年,经过多年的市场拓展和品牌经营,已成为PCB行业内的领先企业。公司的主营业务为高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售,产品广泛应用在汽车电子、通讯设备、消费电子、计算机、医疗工控等下游行业产品上。2021年报披露,目前公司客户群分布广泛,优质客户众多,其中主要客户包括Continental、均胜电子、Valeo、Jabil、Flextronics、Aptiv、华为、LiteOn、赛尔康、深科技、纬创和Bose等国内外知名企业,均为各自行业的领先者。

   汽车PCB景气度向上,公司业务直接受益2020年我国汽车销量继续蝉联全球第一,中国汽车工业协会预测2021年我国汽车销量有望超过2600万辆,同比增长4％4％,其中,新能源汽车有望达到180万辆,同比增长40％。与此同时,汽车PCB行业景气度高涨,公司有望受益于汽车"新四化智能化、电动化、网联化、共享化的催动,汽车PCB业务将迎来更为广阔的市场空间和需求规模。公司2020年年报披露,公司报告期内研发的汽车刹车系统用线路板技术提高了汽车线路板的安全性及可靠性;公司2021年半年报披露,报告期内公司研发投入为4,847.07万元,公司报告期内新增PTFE和传统FR4基材混压汽车雷达线路板研发"、"高阶HDI线路板的研发"、"skipvia深微孔线路板工艺技术研发"等多个研发项目。公司深入开展研发创新有利于进一步增强公司的核心竞争力、巩固行业内技术领先的优势。

   投资建议:我们预计公司2022年～2024年收入分别为34.9亿元、43.62亿元、54.53亿元,归母净利润分别为2.93亿元、3.9亿元、4.75亿元,维持"买入A"投资评级。

   风险提示:大客户依赖风险;产品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险。