今天国际(300532):"新行业"订单超预期,"新领域"将逐渐兑现-点评报告

新中标中石化4.1亿元大型项目订单,2022H1石化业新增订单超预期

   近日,公司发布公告称,2022年6月30日,公司与中国石化工程建设公司签署4.099亿元大型石化炼化产品立体仓库项目订单,是公司迄今为止单一金额最大的项目。据统计,2020、2021年,公司石化行业新增订单分别为3.99亿元,0.48亿元(2021年主要受石化行业环评手续影响),2022H1,公司已披露的石化行业新增订单合计已超过5.3亿元,超过2020-2021年两年总和。

   石化行业智慧物流经历过探索期,或将在2022年进入新一轮景气周期

   "十三五"期间,我国石化行业智慧物流处于探索期,期间公司与中石化合作多个行业领先的智能化物流项目,形成了先发优势。2022年4月,工信部等六部门联合印发《关于"十四五"推动石化化工行业高质量发展的指导意见》,提出到2025年,数字化转型,石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95％以上,建成30个左右智能制造示范工厂。新政策发布将驱动我国基础性石化产业加速对智慧物流体系的建设。本次大单的签署,意味着公司在"新行业"的布局再次取得重大成效,石化行业智慧物流或已步入新景气周期。

   烟草二维码试点项目通过验证,"新领域"业务成长逻辑或将逐渐兑现

   2021年以来,公司陆续中标烟草总公司"打扫码"和"二维码"项目,预计新的"工业互联网平台"相关项目将新增数十亿的市场空间。根据公司披露,两个项目均仅招标三家供应商,公司是唯一一家同时中标两个项目的供应商,项目要求三年内建设完成,我们预计"新领域"项目或将在短期释放出可观的新增订单。同时,以上两个项目的软件占比分别是100％和70％,对比公司2021年公司平均毛利率24.31％,新的订单有望显著提升公司的整体毛利率水平。

   2022年6月,公司官网披露,已通过烟草行业二维码统一应用项目的所有试点机型的验证工作,是全国三家试点单位中首家一次性通过生产适应性验证测试的单位。我们认为,烟草二维码项目试点工作的完成,将为业务的全面推广奠定坚实的基础,"新领域"业务的成长逻辑或将逐渐兑现。

   盈利预测及估值

   2022年上半年,公司"新行业"业务逻辑超预期兑现,"新领域"业务持续推进。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.61、2.54、3.98亿元,对应PE分别为24.96、15.87、10.10倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济影响下游需求,烟草行业新订单不及预,新行业市场竞争加剧等。