首钢股份(000959):三大战略产品优势突出,科创、环保实力行业领先-公司深度研究

首钢股份:定位高端板材、坚持"精品+服务"战略优化结构,打造具有国际竞争力和影响力上市钢企。2021年全权益粗钢产能2170万吨,电工钢、汽车板和镀锡板三大战略产品产量/利润分别占26％/40％。

   战略产品:电工钢、汽车板和镀锡板优势突出,重点发展高端产品,充分受益于下游高景气度。(1)电工钢持续引领:电工钢技术壁垒高、研制与认证周期达6-10年,下游能效提升、新能源车放量促需求增长。

   公司产能150万吨,2021年产量排名全国第二,部分薄规格高磁感取向、新能源车高牌号国内市占率第一(60％)、第二(26％),目标扩产至200-250万吨,提升取向电工钢、无取向高牌号电工钢比例30PCT。

   (2)汽车板做精做强:汽车板产能600万吨,2015年以来公司汽车板产量CAGR13％远超全国汽车产量(1％),国内市占率第二、重点发展先进高强钢汽车板。(3)镀锡板高端突破:定位高端食品包装,2016年来产量稳定增长、国内市占率第二,2021年产能利用率120％。

   核心竞争力:强自主研发能力支撑战略产品后来居上,高景气度、高集中度增强盈利能力。全国首家全工序超低排放钢企,超前布局绿色环保、碳中和背景下保障生产稳定。增发实现全资控股京唐公司,增资智新公司、助力高端电工钢扩产。首钢集团钢铁未上市粗钢产能1263万吨、占比37％。对核心团队进行股权激励、调动员工积极性,促进公司中长期稳健发展。

   盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年EPS为1.03/1.20/1.35元/股,对应2022年5月27日收盘价,2022-2024年PE为4.29/3.69/3.28倍。参考可比公司估值,给予公司2022年7倍PE,对应2022年合理价值为7.24元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济大幅波动;铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期;环保限产超预期;汽车板、电工钢需求不及预期;新增产能投产不及预期。