和达科技(688296):智慧水务政策提速,龙头有望加快成长-公司首次覆盖报告

水务信息化先行者,业绩持续高增长

   公司为水务信息化先行者,市场占有率居于行业前列。我们认为公司有望受益政策加持下的智慧水务高景气,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.30、1.81、2.52亿元,EPS分别为1.21、1.68、2.35元/股,对应当前股价PE分别为19.3、13.9、10.0倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   政策持续加码,智慧水务建设有望提速

   (1)稳增长目标明确,有望催化水务基建持续景气。中央经济工作会议提出2022年要坚持稳中求进,适度超前开展基础设施投资。习近平总书记在中央财经委员会第十一次会议进一步强调,全面加强基础设施建设,构建现代化基础设施体系。(2)政策持续加码,智慧水务更具弹性。2021年8月,国家发改委、住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》。《办法》对供水企业精简人员、降低管网漏损率提出明确要求,并提出建立"准许成本加合理收益"为核心的定价机制。我们认为政策约束有望倒逼水务企业通过信息化手段降本增效,定价机制改革有望合理补偿城市供水成本,为信息化建设提供资金。

   公司产品布局广泛,卡位优质客户资源经过长期核心技术的积累与发展,公司产品线不断扩充,从搭建基础的供水调度系统,逐渐成长为水务信息化建设的整体解决方案提供商。据公司招股书,截至2021年7月,公司水务软件著作权数量高达136项,高于行业内多数水务信息化企业,领先的软件著作权数量彰显公司软件产品线丰富的优势。凭借先进技术及丰富产品线优势,公司累计向600余家水务企业提供信息化服务,积累起丰富的客户资源和良好的市场口碑,卡位优质客户为业务持续发展奠定基础。

   在手订单快速增长,成长逻辑持续验证公司凭借先发优势,承接的大型水务系统集成项目金额大幅增长。2021年9月,公司中标绍兴市区供水智能化建设试点项目-城市供水管网漏损控制专项,中标金额高达6382.22万元。公司持续中标大体量订单,长期成长逻辑持续验证。

   风险提示:智慧水务落地不及预期;市场竞争加剧;公司研发不及预期。