青云科技(688316):研发持续投入,云计算空间广阔-2021年年报点评

业绩总结:公司2021全年实现营业收入4.2亿元,同比下降1.1％;归母净利润-2.8亿元,上年同期为-1.6亿元,亏损规模同比扩大1.2亿元。

   公司2021全年营收小幅下降,归母净利润亏损规模扩大。1)从营收端来看,2021年营收同比下降1.1％,主要系公司云产品业务收入小幅下降。2)从利润端看,2021年归母净利润亏损规模同比扩大1.2亿元,主要系销售和研发人员扩招,薪酬增加;公司毛利率为4.2％,较去年同期下降6.5个百分点,主要系云服务业务外部运维服务费增加。3)从费用端来看,2021年公司销售费用同比增长70.1％,主要系销售人员数量和薪酬大幅增加;管理费用下降12.7％,主要系股份支付减少,研发费用增长78.2％,主要系研发人员增长导致薪酬增长。

   云计算行业快速发展,市场空间广阔。全球及我国私有云、公有云及混合云市场规模均保持高速增长,随着"东数西算"工程全面启动,国家大力支持云计算的发展,云计算市场空间广阔。近年来互联网、交通、物流、金融、电信、政府等领域数据量激增,各行业开始采用云计算替代传统IT架构,云计算需求持续增加。公司积极把握行业发展机会,响应国家发展战略,在"东数西算"、"双碳"领域和行业市场重点布局,推动公司业务发展。

   持续加大新技术和新产品研发投入。公司多年深耕云计算领域,坚持自主研发、技术原创,取得一系列研发成果,公司在云计算核心技术领域成功研发多项软件产品,2021年新增2项发明专利,11项外观设计专利和55项软件著作权。公司高度重视产品和技术研发,扩充研发队伍,2021年研发人员519人,同比增加117％,公司在未来将持续投入较高的研发费用,不断提升研发能力和市场竞争力。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年营业收入分别为5.5亿元、7.1亿元、9.0亿元,未来三年营业收入将达到28.4％的复合增长率。考虑到政策推动云计算行业发展,公司积极把握行业机会,加大力度进行技术研发和业务拓展,市场竞争力持续提升,预计公司订单量在2022年将迎来显著增长,首次覆盖,给予"持有"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、研发项目不及预期等风险。