荃银高科(300087):业绩超预期,龙头种企长期向好-2021年年报＆2022年一季报点评

维持"增持"。由于公司业务结构调整,上调2022/2023年EPS分别为0.36/0.46元(前值为0.30/0.39元),给予2024年EPS为0.6元,考虑到转基因推广超预期、行业生态向好,公司研发实力强劲,同时2022年2月公司定向增发机构配售上市,总股本增多,故给予目标价20.22元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年公司实现营收25.21亿元,同增57.38％,归母净利润同增26.68％;2022Q1实现营收4.4亿元,同比增长49.7％,归母净利润同增1085.5％。

   公司2022Q1业绩超预期,主要源于行业景气度提升及公司业务结构优化;历史上公司Q1为业绩淡季,但随着近几年公司业务结构改善后Q1逐步贡献利润。分业务方面,2021年公司水稻种子收入12亿元,与行业第一隆平高科齐头并进;玉米种子板块专注青贮玉米等细分领域,2021年收入2.18亿元,并不断外延并购;订单农业2021年实现收入7.24亿元,公司持续优化订单管理模式、升级信息化系统等,中长期仍坚定布局;其他经营性指标稳定发展,2022Q1存货为9.19亿元,库存仍维持低位,预收款同比略降2.9％。

   种业高景气度有望持续,行业将迎来良种竞争时代;目前国内外粮价均处于景气周期,种业作为农产品上游需求提升;同时种业振兴定调,新品种供给优化叠加转基因商业化落地,高技术实力公司望受益。

   风险提示:疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。