易德龙(603380):业绩符合预期,精细化管理效率持续提升-一季点评

事件

   易德龙发布2022年一季度报告:2022年一季度公司实现营业收入4.89亿元,同比增长34.01％;实现归母净利润5549.84万元,同比增长27.70％;实现扣非后归母净利润5682.22万元,同比增长36.64％。

   投资要点

   各线条业务稳中向好,降本创新助力盈利能力提升2022年一季度,在全球部分芯片供应依旧短缺,且地方疫情影响物流的背景下,公司积极进行原材料备货,最大程度满足客户需求,实现工控、医疗电子、通讯、汽车电子四大业务板块的营收持续增长。2022Q1公司实现毛利率26.91％,毛利率较为稳定。费用方面,2022Q1公司销售、管理、财务费用率分别为1.41％、4.21％、-0.08％,三费费用率同比下降0.15pct,公司持续巩固流程改造成果,用IT技术固化流程,形成系统,进一步提高数据的准确性、及时性、透明性,管理效率持续提升。研发费用率为4.79％,同比增长0.61pct,研发费用增长幅度明显。

   差异化战略打造平台优势,持续受益于各大客户中供应份额的提升与新客户开拓在全球电子产业专业化分工的趋势下,全球EMS行业市场容量逐步扩大。据NewVentureResearch的统计,2020年全球EMS行业市场规模达5947亿美元,预计到2025年将达到8383亿美元,且每年按照6％-8％的速度在不断增长,市场前景广阔。公司深耕EMS行业,立足差异化的市场战略,定位高品质要求、需求多样化的多细分行业客户,2021年公司已与史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、CE+T、POLARIS等270余家各细分行业的客户建立了合作关系,产品覆盖工控、通讯、医疗、消费电子、汽车电子五大应用领域,未来将持续受益于各大客户中供应份额的提升。公司持续挖掘新客户,布局大数据、5G互联网、自动驾驶、新能源领域,为后续的高速发展奠基。同时,公司积极推进平台化资源整合,与多家全球排名前列的电子元器件供应商建立了良好的合作关系。此外,公司积极推进扩大公司的产能布局,公司二期厂房的第一阶段5万多平方米预计于2022年7月投入使用。待一阶段、二阶段总计17万平方米全部投入使用后,预计总产能对应的产值将达到100亿元。我们认为公司作为柔性制造的领导企业,深耕EMS市场,在全球电子制造服务产业向中国转移的大背景下,公司有望凭借"小批量、多 品种"的定制化战略及不断挖掘的优质客户实现长期成长。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年收入分别为22.92、29.83、37.87亿元,EPS分别为1.95、2.45、2.98元,当前股价对应PE分别为17、13、11倍,给予"推荐"投资评级。

   风险提示

   行业景气度下行风险、终端产品销量不及预期风险、产能建设不及预期风险,行业竞争加剧风险等。