艾隆科技(688329):业绩增长稳健,回购彰显信心-2021年年报及2022年一季报

事件:公司公布2021年年报和2022年一季报,2021年实现营业收入3.89亿元,同比增长25.6％;实现归母净利润9559万元,同比增长33.4％。2022Q1实现营业收入4311万元,同比增长7.9％;实现归母净利润-39万元,同比下滑106.7％。公司拟以6176万元-12352万元回购股份用于员工持股计划或股权激励。

   Q4增长稳健,退税进度影响Q1业绩。公司2021年实现营业收入3.89亿元(YOY+25.6％)、归母净利润9559(YOY+33.4％)、扣非净利润8891亿元(YOY+42.2％),全年业绩增长稳健。其中Q4实现营业收入1.82亿元,(YOY+18.3％)、归母净利润5593万元(YOY+29.7％)、扣非净利润5205万元(YOY+26.6％),符合我们此前预期。2022Q1公司实现营业收入4311万元(YOY+7.9％)、归母净利润-39万元(YOY-106.7％)、扣非净利润186万元(YOY-132.7％),主要系软件销售退税延迟,导致其他收益较上年同期减少424万元所致。

   合同负债高增反映行业高景气度,现金流承压状况有所好转。医院新基建浪潮带来行业高景气度,截至2022Q1,公司合同负债1.04亿元,同比增长69％,充足订单支撑业绩增长。公司2021年现金流承压明显,全年经营活动现金净流入3975万元,较2020年减少7749万元,主要系实施中在手订单项目增加,预付货款增加所致,全年购买商品、接受劳务支付的现金同比增长72％至1.71亿元,付现比同比增加31pct至109％。2022Q1公司经营活动现金净流入624万元,较上年同期增加1221万元,现金流承压状况有所好转。

   毛利率维持高位,费用率有所下降。公司2021年、2022Q1毛利率分别为59.6％、52.8％,原材料价格压力下毛利率仍维持高位,具备较强盈利韧性,Q1毛利率同比、环比均有所下滑主要系公司一季度历来为业务淡季,容易受单个项目影响所致。从费用端来看,公司2021年销售/管理/研发/财务费用率分别为13.8％/10.2％/10.2％/-0.7％,较上年同期+0.03pct/+0.17pct/-0.23pct/-1.81pct,上市后财务成本显著优化,期间费用率整体同比减少1.83pct。2022Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为29.2％/16.5％/14.5％/-0.8％,较上年同期+6.54pct/-8.79pct/-3.89pct/+1.22pct,费用率波动明显系一季度收入基数较低所致。

   持续研发投入,核心竞争力不断增强。公司高度重视研发创新,通过提前布局和优化产品,引领和响应市场需求,提升产品竞争力的同时提高单项目的销售金额。2019年公司开始打造全院医疗物资自动化智能化管理库发一体方案,2021年研发费用同比增长23％至3961万元,主要投入于库发一体现有产品升级迭代的研发投产,如全自动加药闭环传输装置的开发。公司库发一体产品市场反响热烈,2021年陆续获得订单,仅三个相关项目收入贡献就高达约收入总额的25％。优秀研发和产品的底层支撑下,公司客户不断丰富,市场地位进一步提高,截至2021年末,公司产品已覆盖国内879家医疗卫生机构,其中包含466家三甲医院。

   大额回购激励员工,充分彰显发展信心。公司4月29日公告,拟在12个月内以6176万元-12352万元回购股份用于员工持股计划或股权激励,回购价格不超过40元/股。按回购价格上限测算,回购数量约为154.4万股-308.8万股,占公司当前总股本2％-4％;按4月29日收盘价24.52元/股测算,回购数量约为251.9万股-503.8万股,占公司当前总股本3.3％-6.5％。截至2022年3月31日,公司总资产12.05亿,净资产8.11亿,回购金额下限/上限占公司总资产5.1％/10.3％,占公司净资产7.6％/15.2％,大额回购充分彰显公司发展信心。

   盈利预测与投资建议:基于今年疫情对订单执行的影响,我们小幅调整了此前收入预测,预计公司2022-2023年营业收入分别为5.27亿、6.90亿(前值5.45亿、7.26亿),同比增长35.3％、31.0％;考虑公司2021年在原材料价格压力下保持较强盈利韧性,我们上调了此前对公司毛利率的预期,最终预计2022-2023年公司归母净利润分别为1.33亿、1.77亿(前值1.22亿、1.62亿),同比增长37.2％、31.8％,对应PE分别为14.4X、11.0X,维持买入评级。

   风险提示:产品和技术创新研发风险、行业竞争风险、人才流失风险、使用的公开资料信息滞后或更新不及时的风险