安道麦A(000553):价量齐升,22Q1业绩超预期强劲开局-季报点评

事件:安道麦发布2022年一季报,实现营业收入90.16亿元,同比增长25.45％％;实现营业利润4.43亿元,同比增长157.22％％;归属于上市公司股东的净利润4.28亿元,同比增长187.43％％,扣除非经常性损益后的净利润4.13亿元,同比增长239.7。按23.30亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.18元,每股经营现金流为0.78元。

   量价齐升推动营收规模强劲增长,国内销售规模快速提升2022年一季度,公司产品销售量和价格分别同比增长14％和18％推动销售额实现14.20亿美元,以美元计算同比增长28％8％,创新单一季度销售额历史记录,实现2022年强势开局。

   分地区看,欧洲拉美北美亚太印度、中东与非洲以美元计分别同比yoy+3.6％/+32.5％/+50.4％/+0.5％0.5％,其中国内销售额以美元计同比大幅增长90.6％至2.37亿美元。除中东及非洲受天气原因作物病虫害压力小且土耳其里拉对美元贬值幅度较大的影响销售额同比小幅下降其余地区销售额均实现同比大幅增长。中国地区销售快速增长得益于精细化工品下游市场需求旺盛,以及植保业务中品牌制剂的增长和对辉丰生物(更名为上海迪拜)的收购业务北美消费者和专业解决方案业务市场需求旺盛且美国植保市场玉米、大豆、谷物以及水稻的销售规模上涨显著;拉美地区受益于良好的种植条件,杀菌剂、除草剂等差异化产品在巴西的销售业务增加;欧洲地区的法国、罗马尼亚与波兰业绩表现突出,抵消并超过了乌克兰销售额的减少。

   盈利水平同比提升,荆州基地已完成搬迁量价增长共同驱动公司盈利水平提升,抵消物流、采购及生产成本的增加以及汇率变动的负面影响,实现综合毛利润同比增长29％至4.14亿美元,毛利率水平提升0.2pcts至29.2％9.2％(以美元计)。期间费用方面,公司销售、管理和研发费用率合计为15.6％5.6％,同比下降7.0pcts财务费用和公允价值变动损益总计3.36亿元,同比增加0.98亿元,主要由于以色列CPI走高与谢克尔升值所致。同时,公司荆州基地完成搬迁,目前产能已基本恢复前期计提的调整费用在一季度大幅下降,对毛利带来正面影响,且未来将停止这部分费用的计提。此外,公司基于当前俄乌冲突的情况,对乌克兰地区的应收账款计提的信用减值和资产减值损失共计1.26亿元。

   盈利预测公司是全球非专利作物保护市场的领军企业综合考虑新基地建设和未来产能投放情况我们将公司2022～2024年预计净利润上调至10.1/11.8/13.5亿元(前值为5.57.08.5亿元维持"持有"的投资评级。

   风险提示农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低于预期