力合科技(300800):运营业务稳步增长,设备业务受疫情影响延迟交付-年度点评

公司发布2021年报,2021年实现营收9.08亿元,同比+17.24％,归母净利润2.55亿元,同比-2.55％.公司发布2022年一季报,实现营收1.28亿,同比-24.79％,归母净利润0.36亿,同比-36.77％.2021年业绩表现略低于预期,主要受竞争加剧,毛^率降低影响。2022年一季度业绩表现彳氐于预期,主要受疫情影响订单交付,收入延迟确认影响.

   传统水质监测设备持续推进,气体监测设备增长良好.2021年是十四五规划的第一年,由于政策规划到落地执行需要一定时间,因此五年规划的首年订单释放较少。在此背景下,公司不断拓宽核心水质监测设备销售,同时加大气体监测系统的推广,2021年气体监测系统增长良好,综合来看,2021年公司环境监测设备整体收入达到5.16亿元,同比+12.09％.

   环境监测运营服务持续稳定增长,收入结构进一步优化。2021年公司环境监测运营服务收入达3.24亿元,同比+22.62％,运营服务占比进一步提高至35.71％,公司司收入结构得到进_步优化.

   第三方检测业务与环境监测咨询服务快速增长。在第三方检测业务方面,公司紧抓《排污许可管理条例》全面实施机遇,自主研发全自动检测实验室,极大提高检测效率及指标,目前已在北京、武汉、合肥等地布设全自动水质实验室,单条检测线日分析样品能力超过500个.在城市化环境监管和监测咨询服务方面,公司创新的智能监测监管服务方案可应用于散乱污整治、污染排查监管、水量平衡分析、生态流量调度、饮用水安全评估等多种场景;创新的全过程监测数据流应用模型,可推进生态环境监测向精细化管控转变,支撑水环境智慧决策.目前公司该类业务在雄安新区白洋淀流域、成都泉水河流域、滇池流域等项目中开展了应用示范.

   多项创新产品取得突破性进展.公司持续硏发,多项产品取得突破性进展:自主硏制了FID、MS等核心检测器,实现了GC-MS联用,成功应用于大气VOCs自动监测;成功研制锭水质自动分析仪,解决了水中痕量铠在线/现场快速监测设备空缺难题;开发了全自动水质检测A1实验室,实现了日检量500个样品以上;攻克了XRF法颗粒物无机元素监测仪的研制,性能指标达到国际先进水平.此外,公司牵头完成的"水质自动监测成套仪器装备开发与应用"项目获得2021年度环境技术进步奖一等奖.

   小幅下调盈利预测,维持"买入"评级:考虑疫情影响及公司运营业务毛利率下滑,谨慎起见,我们小幅下调公司2022-2023年归母净利润预测为3.31/4.26亿元(调整前为3.41/4.42亿元),新增2024年归母净利预测值6.13亿元,目前股价对应22-24年PE为11/8/6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:政府端水质监测设备新增需求增长不及预期;行业竞争激烈,公司业绩增速不及预计预期风险。