华孚时尚(002042):纱线盈利明显改善,工业互联网即将全面推进-21年报及22年一季报点评

本报告导读:21年公司业绩扭亏为盈,其中纱线盈利显著改善,袜业实现突破;

   22Q1延续增长,期待工业互联网全面推进以及阿大袜业持续突破。

   投资要点:投资建议:考虑到国内疫情对纱线需求造成一定影响,略微下调2223年,新增24年EPS预测至0.35/0.41/46元(调整前22/23年为0.38/0.46元)),考虑到工业互联网有望提升经营效率,给予公司22年高于行业平均的15倍PE下调目标价至5.25元,维持"增持"。

   事件:公司21年收入同比17.4至167.1亿归母净利润同比228.3至5.7亿实现扭亏为盈。22Q1收入同比7.9至41.5亿,归母净利润同比14.4至1.5亿。业绩符合预期。

   纱线盈利显著改善,袜业实现突破。1)纱线21年收入同比16.2至66.3亿,毛利率同比+14.1pct至15.6恢复至19年之前的水平主要得益于棉价上行背景下公司的低价棉花库存带来利润空间,同时产能利用率大幅改善21年产能利用率同比提升12pct至93％％),此外工业互联网也对提升毛利率起到积极影响。目前公司拥有纱线产能206万锭,同时有淮北20万锭智能纺纱工厂在建。2)网链收入同比16.3至96.5亿,毛利率同比2.8pct至3.6。3袜业21年袜业实现突破,收入同比79.9至2.7亿增长势头强劲毛利率为37.4盈利能力优于其余业务。

   工业互联网项目全面推进,阿大袜业有望增厚业绩。截至21年底公司已完成100万锭产能的数字化升级设备停机时间下降90％且效率提升7％7％,每万锭年增加净利润3040万。预计22年公司将完成公司全部产能的改造,并启动向中小企业的输出工作。此外,22年阿大袜业有望全面推进自主品牌、品牌授权、贴牌制造及纱线制造等四大业务,充分发挥与主业的协同效应预计袜业有望保持高速增长。

   风险提示数字化改造进度不及预期,疫情反复影响产能释放