沃特股份(002886):关键原料短期承压,长期成长趋势不变

业绩简评公司4月28日发布2022年一季报,2022年一季度实现营业收入3.46亿元,同比增长7.17％％,环比下降17.91％％;归母净利润509.18万元,同比下降7488％％,环比下降60.64％％;扣非归母净利润338.24万元,同比下降63.49％3.49％,环比增长237.17。

   经营分析关键原料短期承压扣非净利润环比回升。2021年四季度以来,受关键原材料价格大幅上涨的影响,公司短期盈利下滑幅度较大根据公司21年年报,去年下半年公司LCP产品实现净利润413万元,较去年上半年下滑1105万元。一季度随着其他业务的增长,公司扣非归母净利润环比回升随着公司对关键原材料国产化的逐步推进,业绩有望逐渐回归正常水平。

   改性塑料业务原料成本下降,毛利率小幅抬升。去年受上游大宗原材料价格大幅上涨的影响,公司改性塑料业务盈利受损。今年以来,尽管油价大幅上行,但受自身供需关系的影响,部分油头大宗原料价格有所回调如一季度PC/PA6PS/ABS的国内市场价格分别环比下降11.0％％/6.4％/4.2％/公司改性塑料业务环比改善,毛利率小幅回升0.7。

   特种工程塑料项目有序投产长期成长趋势不变。今年公司有2万吨LCP、6000吨聚砜和1000吨聚芳醚酮的投产计划,5000吨高温尼龙二期建设也有望展开,随着公司特种工程塑料平台化搭建的逐步成型,其盈利水平与抗风险能力将得到提升,长期成长趋势不变。

   投资建议尽管公司短期受关键原料影响盈利下滑,但公司向特种工程塑料平台转型的趋势不变,我们看好公司作为高端材料平台的长期成长性。预测公司20222024年归母净利润分别为150、2.65、437亿元,EPS分别为0.66、1.17、193元,对应PE分别为212、119、7.2倍,维持"买入"评级。

   风险提示关键原材料成本大幅上升特种工程塑料放量不及预期;行业竞争加剧。