中国科传(601858):专业性打造学术品牌,短期业绩承压-年报点评

公司披露2021年报和2022一季报:(l)2021年营收26.33亿元,同比增长4.33％:归母净利涧4.86亿元,同比增长4.53％:归母扣非净利润4.50亿元,同比减少O.1g％。(2)22Q1营收3.70亿元,同比减少0.60％:归母净利润0.19亿元,同比减少20.02％:归母扣非净利润0.19亿元,同比减少19.33％,短期业绩下滑主要系奥密克戎疫情、双减政策及结算波动等因素影响。

   专业图书稳健增长,教材教辅受双减影响下滑。2021年一般图书出版业务实现营收8.34亿元,同比增长14.53％,公司在专业出版领域的竞争优势明显,教材教辅出版业务实现营收3.30亿元,同比减少16.65％,主要系"双减"政策对公司的K-12教辅产品造成一定影响,公司正在推进K-12教辅出版转型升级。

   打造专业出版品牌,竞争优势显著．目前公司共计出版科技期刊522种,其中英文期刊244种,约占中国英文科技期刊总数的1/3;SCI收录期刊97种,超过中国SCI期刊总数的1/3,其中01区期刊32种,约占中国01区期刊的1/3:El收录期刊80种,约占中国El期刊总教的1/4。公司旗下《国家科学评论》、《科学通报)》等核心期刊的影响因子持续提升。

   盈利预测和投资建议。我们预计2022-2024年公司的营业收入为27.58/30.04/32.30亿元,归母净利润为5.07/5.69/6.20亿元,对应的EPS为0.64/0.72/0.78元,2022年4月28日收盘价对应的PE为10.90X/9.73X／8.92X。公司在专业出版领域的竞争优势突出,业绩稳健增长,短期受到疫情及双减政策的负面影响。我们给予公司2022年15倍的PE估值,对应公司合理价值为9.63元,股,维持"买八"评级。

   风险提示。疫情影响;数字项目推进不及预期;海外机构合作风险;

   行业监管政策变化。