崇达技术(002815):2022Q1稳健成长,成本控制与客户拓展双管齐下-一季度报告

公司2022Q1稳健成长,转型中大批量订单取得成效,维持"买入"评级

   公司2022Q1实现营业收入15.02亿元,YoY+15.6％,归母净利润1.57亿元,YoY+28.2％,扣非归母净利润为1.56亿元,YoY+40.1％。公司克服了经营策略由技术驱动转向成本驱动、直销客户储备的两大难题,经营状况转好,盈利重回增长,我们维持2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为8.5/10.4/12.1亿元,YoY+54.2％/22.0％/16.4％,EPS为0.98/1.19/1.39元,当前股价对应PE为10.2/8.4/7.2倍,维持"买入"评级。

   2022Q1产能利用率维持高水平,有序推进珠海崇达二期与大连二期产能

   公司产能利用率处于淡季的高水平,整体约为85％,其中深圳崇达产能利用率为87％左右,珠海一期产能利用率70％。2022Q1公司盈利能力进一步攀升,单季度毛利率26.9％,QoQ+1.0pct,销售净利率11.5％,QoQ+1.3pct。其中,子公司普诺威利润增长推动少数股东权益增加,2022Q1实现2.18元,YoY+7.9％。展望2022Q2,公司除华东地区之外的产品出货基本没有受到疫情影响。公司积极开拓国内大客户和大批量市场,中国大陆地区的销售由2014年的19％上升至2021年的38％,由于国内PCB中小企业技术水平不高,公司是业内少数具有技术领先优势的企业,能够供应高多层板、HDI板、软硬结合板等多种产品,由于现有高端PCB产能相对有限,公司计划2022年扩产珠海崇达二期与大连二期。

   公司经营迈向新阶段,成本控制与客户拓展双管齐下

   公司经营迈向新阶段,成本控制与客户拓展已取得成效。成本端,公司通过产品提价、单位工段成本管控、加大拼板面积提升材料利用率等系列措施降低产品单位成本。客户拓展端,前期储备的中兴、海康威视等核心客户订单已进入大批量出货阶段。产品应用端,公司汽车PCB业务占比有望进一步提升,目前汽车PCB板主要应用于通信娱乐系统及汽车电子系统,直接客户包括领跑汽车、安波福、比亚迪等,珠海一期后续将加大新能源汽车相关的产能储备。

   风险提示:原材料提价侵蚀成本、下游需求不及预期、PCB良率不及预期。