兴蓉环境(000598):Q1业绩快速增长,盈利能力提升-2022年一季报点评

事件:公司披露2022年一季报,2022年第一季度,公司实现营业收入14.42亿元,同比增长19.10％;实现归母净利润3.53亿元,同比增长18.84％。

   点评:Q1公司营收与归母净利润快速增长。2022年第一季度,公司实现营业收入14.42亿元,同比增长19.10％;实现归母净利润3.53亿元,同比增长18.84％,公司业务扩展以及新建项目投运,促进公司营收与归母净利润快速增长。

   Q1公司盈利能力提升。2022Q1公司毛利率为42.75％,同比增加1.20个百分点,有所提升;净利率为24.82％,同比增加0.25个百分点。净利率增加程度低于毛利率增加程度,主要因为财务费用率提高1.66个百分点到3.97％。2022Q1公司财务费用为5717.79万元,同比增长104.70％,主要因为相关在建项目投运,利息停止资本化,利息费用同比增加。

   公司积极拓展业务,规模优势有望显现。公司不断壮大四川范围内业务,并拓展省外业务,已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北8个省份拥有水务环保业务。目前,公司运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨/日、中水利用项目规模逾100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模1.23万吨/日、污泥处置项目规模逾3000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列,规模优势有望显现。

   股权激励有望助力公司长期发展。2022年4月8日,公司董事会、监事会审议通过《公司2022年限制性股票激励计划》相关议案。公司拟向565名董事、高级管理人员及核心骨干员工授予1764.23万股限制性股票。

   2022年4月20日,成都市国资委原则同意公司控股股东成都环境投资集团有限公司对《公司2022年限制性股票激励计划》的意见并予备案。公司股票激励计划稳步推进。股权激励有望吸引和留住优秀人才,充分调动公司董事、高级管理人员及核心骨干员工的工作积极性,助力公司长期发展。

   投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2023年EPS分别为0.57元、0.64元,对应PE分别为8倍、7倍,维持谨慎推荐评级。

   风险提示:政策推进不及预期;宏观经济发展不及预期;项目建设进度不及预期等。