凯普生物(300639):新冠核酸检测需求高涨,业绩实现191％超预期高增长-一季点评

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   公司近日发布2022年一季报:2022年一季度实现营收15.11亿元(yoy+147.87％),实现归母净利润5.00亿元(yoy+190.64％),扣非归母净利润4.92亿元(yoy+201.55％),经营活动产生的现金流量净额1.19亿元(yoy+339.07％)。

   点评:

   1、全国新冠核酸检测量高涨,带动22Q1营收同比增长148％2022年一季度,公司实现营收15.11亿元(yoy+147.87％),主要是由于奥密克戎流行,深圳、上海、吉林等地先后完成了数轮次的大规模新冠核酸筛查,包括中国香港在内的全国多地核酸检测需求高涨。一方面,公司依托全国范围内布局的30家第三方医学实验室,积极参与到新冠核酸检测抗疫工作中,带动医学检验服务实现11.96亿元营收,同比增长224.17％。另外,因核酸检测需求增加,拉动取样耗材、核酸提取试剂等销售量提升,产品端实现收入3.15亿元,其中自产产品实现销售收入2.75亿元(yoy+47.17％)。

   2、规模效应显著,净利率再度提升,盈利能力进一步增强从盈利能力看,公司2022Q1实现归母净利润5.00亿元(yoy+190.64％),销售毛利率达69.27％,较去年同期提升3.32pp,主要是因为公司业务收入结构有所变化,香港地区的收入占比有所提升。得益于公司业务的扩大,规模效应显著,2022年一季度销售净利率达36.52％,较去年同期提升5.64pp,较2021年底环比提升3.41pp,盈利能力显著增强。

   3、持续推进"核酸99"+"B53核酸远程战略",产品上量可期公司依托产品优势和质量控制能力,持续推进"核酸99"+"B53核酸远程战略服务方案"的市场战略,业务发展态势良好,我们认为,随着国内分子实验室增多,数量庞大、深入基层的PCR检测网点,可以加大各类核酸检测项目在基层的推广普及,并有望成为各类分子诊断试剂长期流量入口,公司传统的分子诊断产品上量可期。

   盈利预测:根据公司现有情况,我们预计公司2022-2024年,营收分别为40.27亿元、41.16亿元、45.58亿元,同比增长分别为50.64％、2.23％、10.74％,对应归母净利润分别达到13.25亿元、13.61亿元、15.59亿元,同比增长分别为55.44％、2.75％、14.57％。对应当前股价为10、10、9倍PE,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:第三方实验室常规检测项目上量不及预期;实验室接收检测项目数量不及预期;新产品销售不及预期