苏交科(300284):利润稳定释放,管理能力渐入佳境-季报点评

利润稳定释放维持"增持"评级苏交科发布22年一季报,22Q1实现营收8.73亿元,同比+1.86％,实现归母净利润0.44亿元,同比+26.32％,扣非净利润0.34亿元,同比+。收入微增但利润20％以上增长,盈利能力逐步进入回升阶段,自21年以来,公司保持利润增速大于收入的趋势,体现出优异的业务管理水平。我们认为公司坚定发展工程咨询主业,并有望在新领域内持续维持突破,为25年百亿规划提供重要保障。

   毛利率净利率同步提升,费用与减值损失冲回均有减少公司22Q1毛利率24.58％24.58％,同比+0.25pct,销售管理研发财务费用率2.65％/11.29％/3.76％/2.37％,同比变动+0.54/0.15/0.37pct,管理费用控制良好,或与疫情影响下出差招待等费用减少所致,亦或与管理能力加强有关,我们认为财务费用减少主要系定增后短期借款减少所致;但由于资产及信用减值损失冲回占营收比例同比减少1.33pct,致净利率提升仅0.27pct。

   现金流同比改善,定增后对业绩亦有贡献22Q1CFO净额4.08亿元,同比+0.92亿元,主要系付现比大幅减少,收现比132.17％132.17％,同比19.41pct,付现比80.18％80.18％,同比27.17pct。负债率44.46％44.46％,同比16.42pct,定增完成后资本结构显著改善,有息负债减少亦对公司利润有正向贡献。

   静待新业务放量,维持"增持"评级在稳增长及基建景气度回升的背景下,我们认为22年公司综合检测、环境、智能交通等新业务有望取得较快增长,目前传统主营业务基数较大,新业务占比提升仍需时间,我们维持公司2224年归母净利润5.76675亿元,维持增持"评级。

   风险提示疫情对经营影响超预期,新业务开展不及预期,主业整合进度不及预期。