飞亚达(000026):疫情拖累增长,期待店效提升-2022年一季报点评

本报告导读:Q1营收同降15％、归母净利同降27％主要因疫情及高基数影响,期待店效提升、渠道布局优化、国内疫情扰动缓解推动业绩筑底回升。

   投资要点:维持增持。

   Q1营收11.74亿元14.84％14.84％,归母净利8635万元26.96％26.96％,扣非净利8410万元25.95％25.95％,主要因疫情冲击线下消费及上年同期高基数。

   维持预测202224年EPS为1.06/1.24/1.44元增速16/1716％％,维持目标价13.78元,维持增持。

   毛利率略升但净利率略降,经营现金流承压。1Q1毛利率38.20.88pct、净利率7.361.22pct2期间费用率28.422.22pct,其中销售费用率21.93％％/+1.56pct,管理5.83％％/+0.74pct,财务0.660.08pct研发1.11％％/+0.15pct3经营净现金流1602万元44.2。

   持续拓展线上业务及线下渠道优化,看好店效提升。1)在严抓疫情防控的背景下,通过数字化零售体系使得会员招募和转化效率均明显提升,线上线下一体化进展顺利2优化线下渠道,推进优质新店拓展及老店改造,中高端渠道占比超55％继续看好店效提升、库存周转改善3主动优化客户结构,老客复购及潜客成交金额占收入50％以上4积极推动名表业务与免税渠道的合作5截至3月底累计回购614.73万股B股。

   自有品牌深化"大国品牌"战略,持续推动产品、渠道、营销等领域建设。

   1)产品方面深耕核心系列,尤其是航空航天系列产品有显著增长;渠道方面稳步推进线下购物中心门店进驻营销方面结合"神舟十二号"、"珠海航展"、"航天航空月"等热点开展整合营销活动2)自有品牌基本进驻海南所有免税渠道。

   风险提示:疫情加剧,出境游放开分流国内名表销售,渠道拓展不佳等