天奇股份(002009):Q1净利YOY+121％盈利能力持续提升,锂电回收厚积薄发-一季报点评

事件公司发布2022年一季报,实现营9.44亿元,同比增长29.95％;

   实现归母净利润0.89亿元(扣非0.78亿元),同比增长121.22％(扣非同比增长112.72％)。基本每股收益0.24元。

   盈利能力持续提升,现金流有改善空间。

   报告期公司盈利能力延续提升态势:销售毛利率23.89％,同比下降1.01个百分点;净利率9.19％,同比提升3.39个百分点,销售期间费用率为14.17％,同比下降3.39个百分点;ROE(加权)4.20％,同比提升2.29个百分点。报告期公司负债结构保持相对稳定:资产负债率同比小幅下降至64.07％,流动比率、速动比率分别为1.18/0.84。

   报告期公司现金流状况较差:报告期公司收现比79.60％,同比大幅减少44.8个百分点,现金净流出1.06亿元,同比大幅下降450.15％,锂电回收厚积薄发,产能进入快速释放期。

   公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021年产出金属钴1887金吨、镍1024金吨、锰436金吨及碳酸锂1792吨。钴锰镍平均金属回收率达98％,锂平均回收率达85％,位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进,2022年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000金吨、碳酸锂4000吨;2023年钴锰镍合计12,000金吨、碳酸锂5,000吨。公司近期公告,将于2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年,其中率先启动的一期项目处理规模5万吨/年,到2023年天奇金泰阁将形成10万吨废旧锂电池处理能力,公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。

   公司致力于搭建废旧锂电"互联网+回收"平台,通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等,建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络,为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议,平台搭建日趋完善,不断为锂电回收渠道赋能。

   战略布局汽车全生命周期,协同发展综合优势明显公司致力于服务汽车全生命周期,除锂电回收业务外,智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链,在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位,与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系,汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。

   估值分析与评级说明预计公司2022～2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元,对应PE分别为13倍、9.0倍、6.8倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力,维持"推荐"评级。

   风险提示:公司锂电回收产能释放不及预期的风险,其它业务盈利能力改善不及预期的风险。