浩欧博(688656):后疫情时代业绩恢复式增长52％,受益于规模化生产盈利能力增强-公司财报点评

事件:公司近日发布2021年年报:2021年实现营收3.18亿元(yoy+43.20％),实现归母净利润8619.27万元(yoy+52.24％),扣非归母净利润7330.54万元(yoy+71.49％),经营活动产生的现金流量净额1.05亿元(yoy+79.98％)。

   点评:

   1、后疫情时代营收恢复式增长43.20％,得益于规模化生产盈利能力增强,毛利率提升至68.98％2021年得益于国内防控形式较好,医院诊疗率逐步步入正轨,公司销售逐渐恢复,2021年公司实现营业收入3.18亿元,同比增长43.20％,在2020年低基数的背景下,增速明显提升。其中Q4实现营收8183万元(yoy+4.98％)。

   从业务种类来看,在疫情常态化背景下,公司加大了市场开拓力度,公司主营产品快速恢复,产品销售收入大幅增加,试剂业务实现收入2.95亿元,同比增长45.20％,其中过敏试剂实现收入1.89亿元(yoy+45.69％),自免试剂实现收入1.07亿元(yoy+44.34％);仪器业务实现收入895.43万元(yoy+11.88％),稳步发展,为后续试剂上量提供基础。

   从盈利能力看,受益于规模化生产单位成本下降,利润端增速高于收入端,公司实现归母净利润8619.27万元(yoy+52.24％),扣非归母净利润7330.54万元(yoy+71.49％)。2021年公司销售毛利率为68.98％,同比提升3.42pp,销售净利率为27.13％,同比提升1.61pp,预计随着化学发光产品占比逐步扩大,毛利率存在进一步提升空间。

   2、建立互联网医院,B2C模式助力过敏业务快速发展;化学发光快速放量,自免业务规模化受益明显过敏领域:2021年公司新增完成申报注册的IgE过敏原13种,立项在研的过敏原25种,新增化学发光过敏原检测产品医疗器械注册证25项,在行业中保持领先地位。国内过敏检测市场空间广阔且保持每年10％以上的增长率,为进一步巩固过敏领域市场地位,公司在2021年建立过敏专科诊所和互联网医院,探索B2C模式,以过敏专科和线上诊疗的形式加大市场教育,助力过敏业务发展。自免领域:截至2021年末,公司已注册化学发光自免检测项目44个,随着化学发光高速仪器的推出及检测项目的丰富,公司积极参与国际自免市场竞争,目前相关产品已完成欧洲市场的准入并已与德国、西班牙、意大利等客户签订合作协议,实现国内外拓展齐头并进,公司自免领域销售收入不断增长。 着自免产线实现规模化生产,降本增效成果显著,2021年自免产品毛利率为62.68％,同比提升6.09pp,显著提升公司盈利能力。

   3、研发投入增长31.72％,加速研发成果产业化,达到降本增效目的2021年公司研发投入为3178.56万元,同比增长31.72％,研发投入占营业收入比例为10％。作为一个研发驱动的产品公司,公司基于对过敏和自免项目的深刻理解,将化学发光技术应用于过敏原和自免诊断这两个细分领域,达到自身抗体和过敏原IgE抗体检测的全自动、定量、随机上样和灵活组合的检测。此外,公司注重研发成果的产业化,2021年公司新增2个十万级净化生产厂房、1个万级净化生产厂房,完成各类产品的规模化生产,提高产品稳定性,降低单位成本。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4.29亿元、5.63亿元、7.39亿元,同比增速分别为35.03％、31.34％、31.07％,2022-2024年实现归母净利润为1.24亿元、1.63亿元、2.13亿元,同比分别增长44.10％、31.21％、30.98％,对应当前股价,PE分别为18、14、11倍,首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场需求提升不及预期;产品研发进度不及预期;市场竞争加剧风险。