当虹科技(688039):泛安全业务增速亮眼,研发布局智能网联车市场-年度点评

事件概述

   2022年4月15日晚间,当虹科技发布年度报告,公司2021年实现营业收入4.18亿元,同比增长14.30％,实现归母净利润6134.75万元,同比下降40.34％;拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税)。

   毛利率维持较高水平,研发费用增幅较大

   根据2021年报,公司整体毛利率为48.30％,同比减少1.34pct;分产品来看,报告期内视频解决方案、泛安全产品、技术服务产品营收增速为分别为-6.11％、79.47％及50.05％,毛利率水平分别为52.64％、53.90％、7.04％,变化幅度分别为-3.57pct、15.33pct、-7.14pct。费用率方面,研发费率21.75％,相比去年同期提升4.83pct,销售费率8.29％,相比去年同期提升1.72pct,管理费率7.36％,同比去年同期下降0.86pct,财务费用率-4.69％,去年同期为-4.66％。2021年公司研发费用增幅较大,公司加大研发投入和优秀人才储备,报告期内新申请发明专利78项、软件著作权70项。

   泛安全业务营收大幅增加,车载座舱产品有望带来业绩增量

   2021年,公司泛安全业务实现营收1.23亿元,同比增长79.47％,毛利率同比提升15.33pct。公司聚焦泛安全领域,围绕数字政府建设重点领域,助推视频监控行业迈向超高清、AI智能的新阶段,目前社会正处在数字化建设的高速增长期,公司已相继参与了数十个全国各地市社会治理试点项目建设,重点在5G物联网与边缘计算、视频全目标AI解析、视频大数据分析等技术方向上持续投入,满足泛安全多行业的海量边缘视频回得来、看得清、存得起、视频能解析的业务需求。根据年报披露,公司2021年加大研发投入,切入车载智能娱乐座舱产品等视频应用领域。随着智能网联汽车运营车辆规模高速发展,带动相应车载智能视听消费行业快速攀升,智能娱乐座舱产品有望为公司带来空间可观的业绩增量。

   AVS3端到端产品国内首展,8K编解码落地服务冬奥会

   公司在业界首次展出AVS3端到端直播系统,助力苏州有线AVS38K有线直播成功,完成首次足球赛事8K直播。公司深度参与超高清频道建设工作,截至2021年底,在全国各级播出机构经批准开办8个4K超高清频道中,公司参与其中6个4K超高清频道建设。公司深度支持中央广播电视总台CCTV-8K超高清频道、奥林匹克频道(CCTV-16)开播。公司的8K编解码产品在2022年央视春晚、北京冬奥会、陕西全运会等重大活动中成功落地应用。同时,公司为"5G高新视频体育融合创新应用国家广播电视总局实验室"共同研发合作单位。

   投资建议:维持"买入"评级结合年报数据,我们调整公司2022-2024年营收7.00/10.57/(未预测)亿元的预测至5.39/6.83/8.28亿元,调整2022-2024年归母净利润1.84/2.71/(未预测)亿元的预测至1.38/1.76/2.15亿元,调整EPS2.30/3.38/(未预测)元的预测至1.71/2.19/2.67元,对应2022年4月19日40.31元/股收盘价,PE分别为24、18、15倍。公司短期业绩略低于此前的预期,但不影响我们对公司长期价值的看好,维持"买入"评级。

   风险提示

   泛安全业务拓展不及预期,超高清视频产业发展不及预期,视频编转码国产化进程不及预期。