飞力达(300240):转型封闭场景工联网,供应链物流显业绩-年度点评

事件:4月19日,公司发布2021年年报。2021年,公司实现营业收入69.55亿元,同比+87.55％;归母净利润1.87亿元,同比+2369.68％;扣非归母净利润0.61亿元,同比+201.62％,业绩表现符合预期。

   核心观点:

   1、加快推进业务优化,提升管理能力,业绩取得良好突破。

   公司是国内IT制造业最专业的现代物流服务商之一,从事的主营业务为设计并提供一体化供应链管理解决方案,通过市场定位专业务规划设计、业务流程设计、信息系统设计、组织设计、硬件规划等方面,为客户提供一站式物流解决方案。根据业务功能的不同,公司的物流服务划分为基础物流、综合物流和特色物流,从三方面共同打造一体化供应链管理的现代物流。报告期内,公司加快推进基础物流和综合物流的整合及业务协同,推动2021年的营收较2020年增长87.55％至69.55亿元。其中,综合物流服务收入17.13亿元,国际货运代理收入52.42亿元,分别较上年度增长25.20％及124％,全年实现归母净利润1.87亿元,扣非后归母净利润6,102.93万元,双双实现扭亏为盈。

   同时,公司经过调整及持续提升管理能力,使得新培育项目和亏损项目在2021年扭亏为盈或减亏。

   2、聚焦数字化转型,数据和技术双轮驱动助增长。月25日,中共中央、国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》,意见指出,要大力发展第三方物流,支持数字化第三方物流交付平台建设,推动第三方物流产业科技和商业模式创新,培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业,促进全社会物流降本增效。公司发展始终紧贴国家宏观发展政策,报告期内,公司积极适应新技术的发展,切实用数据改造业务运营场景,逐步向线上转化。公司深耕IT制造业物流服务领域20余年,拥有难以取代的核心竞争力及品牌口碑,在"数据科技驱动的智造供应链管理专家"的整体战略定位的基础上,持续打造飞力达合同物流领导者形象,凸显飞力达"数据科技驱动"、"电子信息制造业供应链管理龙头"、"先进制造业可信赖合作伙伴"、"低碳绿色"品牌形象,未来发展值得期待。

   3、充分利用自身资源优势,多向拓展业务领域。公司紧紧围绕智能制造行业的物流,以电子信息制造业、汽车制造业为重点行业,同时向新能源、智能装备等行业进行拓展。公司主要有六大目标行业,即电子信息制造行业、汽车及零部件行业、智能制造装备行业、精密仪器行业、医疗器械行业、快速消费品行业。同时,公司提供包括空运、海运、陆运、多式联运、仓储服务、供应链解决方案、供应链金融等多项产品服务。2021年,公司在电子信息制造业保持强劲的势头,同时在汽车及零部件行业大有斩获,新引进了一批头部客户,其他四个行业也陆续导入一部分新的客户,业务也有所增长;除了业务的积极合作以外,在方案咨询方面公司也为一批国际知名企业提供了自动化仓库咨询服务。多样化的布局加之清晰的分类和定位有助于公司未来业绩持续增长。

   4、控股子公司出售合营企业股权,优化资产结构。在国家海关总署推行通关一体化政策实施,互联网、人工智能应用技术逐步成熟,智能化卡口及海关监管推行以后,作为昆山陆路口岸的经营主体昆山华东国际物流服务有限公司经营性质、功能定位及市场服务职能均有所变化。在新的政策环境下,为优化公司资产及业务结构,推动各项业务健康发展,提升核心竞争力,公司控股子公司昆山综合保税区物流中心有限公司2021年3月转让其合营企业昆山华东国际物流服务有限公司50％股权,取得投资收益14,434.65万元,影响归母净利润8,119.49万元。

   投资建议:预测公司2022-2024年收入85.07/106.92/137.62亿元,同比增长22.31％/25.68％/28.72％,公司归母净利润分别为1.23/1.59/2.28亿元,同比-34.31％/29.33％/43.61％(2021年扣除控股子公司出售联营企业部分的收益,归母净利润为1.06亿元,以此为基础,2022年归母净利润同比增长16.04％),对应EPS0.33/0.43/0.62元,PE31.56/24.40/16.99,给予"推荐"评级。

   风险提示:疫情反复导致物流管控趋严;海运成本持续高企;业务发展不及预期等。