利亚德(300296):2021年业绩显著回升,多点发力且可持续性强-2021年年报点评

维持"增持"评级。考虑到当下疫情对大屏需求端的抑制,我们略微下调公司2022-2024年的EPS预测至0.34(-0.05)、0.42(-0.09)、0.5元,对应增速分别为43％、24％、19％。参考行业估值情况,我们给予公司2022年30倍的PE目标,对应股价为10.2(-3.45)元。

   业绩显著回升,多点齐发力,业绩可持续性强。公司发布2021年年报,全年实现收入88.5亿元,同比+33.45％,实现归母净利润6.11亿元,同比+162.56％,全年业绩显著回升,主要是受益于2022年国内疫情缓和需求回升,同时也受益于海外需求回暖,单下半年海外收入同比+45％,此外公司加大了渠道产品的推广,"金立翔"全年新签订单同比增幅超80％,带动国内经销收入同比+53.8％;Q4单季度利润相对较低,主要是受到商誉减值的影响。当前看,海外需求持续回升,国内渠道业务空间大,公司仍将加力"利亚德"和"金立翔"的双品牌推广,同时公司在MicroLED上的布局领先,NP公司的VR产品亦有较大的成长潜力,公司业绩的可持续性强。

   产能扩张落地,2022年将受益。基于行业景气度和集中度提升的判断,公司2021年产能显著扩张,深圳基地整合完成,产能增加2400KK/月;湖南基产能爬坡迅速,当前已达到6000kk/月的产能;利晶产能于2021年7月已达到800KK/月,原计划2022年底产能再翻倍,但介于下游需求旺盛,扩产计划或将提前。公司作为龙头,新增产能消化力强,产能扩张亦是公司长期发展的有力保障。

   催化剂:高清显示屏的需求快速放量。

   风险提示:受疫情影响,公司产能建设不达预期。