嘉诚国际(603535):设立空运枢纽叠加创新融资,加速扩产强化壁垒-公司动态点评

事件:2022年4月12日,公司与中国工商银行签订《战略合作协议》,后者将对公司在建及拟建高标准物流中心项目提供围绕金融与投资银行业务两种形式的资金支持。金融业务方面,在符合各项政策与条件的前提下,工行向公司提供总量30亿元人民币或等值外币的综合金融服务支持并配套融资优惠利率,同时提供多币种、多期限的融资业务品种和综合融资解决方案。投资银行业务方面,工行发挥融资经验向公司提供方案设计、投资决策咨询等服务,并定制ABN、REITs等创新型产品。

   打造国际空运枢纽,深化业务协同强化壁垒。公司在供应链服务行业内存在高标仓产能规模壁垒,现阶段建成及在建与拟建设的六大高标智慧物流园区合计总建筑面积约235万平方米,各大高标仓围绕跨境电商与免税行业开展业务。其中,公司拟建设大湾区嘉诚国际超级世界港,定位领先全国的国际大型航空物流枢纽中心,作为公司航空货运业务的配套设施及服务前端、末端,预计为公司航空货运业务提供集散和分别的无缝对接。公司前期已与华贸物流、智都投资合资设立航空公司,预计结合空运枢纽整合各方资源延伸现有优势,扩大跨境空运业务规模并完善公司业务矩阵。

   拓宽融资渠道加速扩产落地,盘活资产充分发挥产能优势。各大在建与拟建设园区的建设均需投入资金,且建设预计随业务发展加速而产生进一步的资金需求。通过在工行的支持下以多种创新方式拓宽融资渠道从而降低融资成本并提升资金使用效率,预计公司大幅缓解扩产的财务压力,加速各项产能落地贡献业绩。同时REITs等创新性产品可盘活现有资产,预计结合投资决策咨询服务推进产业上下游业务整合。

   盈利预测:公司依托阿里长期合作关系高度受益于跨境电商的高景气,高标仓产能规模存在壁垒且随扩产获得增长弹性,预计2022-2024年实现归母净利润3.16亿元、4.21亿元与5.53亿元,对应当前股价的PE为15、12和8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产能建设受阻;上游需求不足;融资无法落地;客户关系受损。