安洁科技(002635):1Q22淡季不淡,看好全年手机+汽车双轮驱动

2021年归母净利润符合业绩预告

   公司公告2021年业绩:收入38.84亿元,同比增长33.7％;归母净利润1.99亿元,同比下降57.5％,位于此前业绩预告1.59-2.06亿元上限;扣非净利润9,464万元,同比增长41.9％。对应4Q21收入11.51亿元,同比增长37.3％;归母净利润9,481万元,同比增长184.5％。同时公司公告2021年拟派发现金股利0.2元/每股(含税)。

   同时公司公告1Q22业绩预告:预计实现归母净利润7,500万元-1.0亿元,同比增长1,567.1％-2,122.8％;扣非净利润7,000-9,500万元,同比增长4,279.1％-5,771.6％。公司表示净利润增长主要系1Q22公司在多业务领域上订单持续增长,新能源汽车业务占比不断提升。

   发展趋势

   汽车产品增长强劲,消费电子结构件表现亮眼。2021年公司消费电子及汽车产品均取得了亮眼成长,其中:1)智能终端功能件和精密结构件及模组:收入同比增长39.8％至23.51亿元,销量同比提升8.5％,我们判断主要系公司在北美消费电子客户份额和价值量的双向提升,同时公司模切+金属的协同效应逐渐显现,消费电子产品订单不断增长。2)新能源汽车产品:收入同比增长90.1％至9.0亿元,占总营收比重提升6.9ppt至23.2％,我们认为这主要得益于北美新能源车客户出货量的持续提升。

   毛利率方面,消费电子产品毛利率整体稳定,新能源汽车产品毛利率同比提升6.19ppt至32.6％,发展势头良好。

   1Q22业绩亮眼,看好全年新能源汽车+手机产品高成长。公司表示,得益于在消费电子及新能源汽车领域的持续开拓,1Q22收入稳步增长,带动利润大幅改善。我们预计其中智能手机收入稳中有升;新能源汽车收入快速增长,同时收入占比提升。考虑汽车业务毛利水平较好,我们预计1Q22整体毛利率同比亦有望改善。展望2022年,我们看好公司能源汽车业务随北美新能源车客户出货量提升及公司产能扩张带来的快速成长;同时智能手机业务亦有望在公司占北美消费电子客户份额及ASP提升的基础上稳步提升。

   盈利预测与估值

   考虑新能源汽车业务快速增长,我们上调2022/2023年净利润预测6.5％/8.0％至3.70亿元/4.56亿元。当前股价对应2022/2023年24.5/19.9倍市盈率。维持跑赢行业评级和18.0元目标价,对应33.3/26.9倍2022/2023年市盈率,较当前股价有35.7％的上行空间。

   风险

   北美消费电子客户手机出货量不及预期;北美新能源汽车客户出货量不及预期;威博精密持续亏损。