设计总院(603357):业绩如期平稳提升,总承包高位发展-年度点评

事件:公司发布2021年年报。公司实现营业收入23.57亿元,同比增长23.41％;实现归母净利润3.88亿元,同比增长6.9％。

   业绩如期平稳提升,资产负债率和期间费用率有所下降。

   2021年全年度,公司实现营业收入23.57亿元,同比增长23.41％;其中,勘察设计类业务(勘察设计、咨询研发、试验检测)实现收入14.95亿元,同比增长7.68％;工程管理类业务实现收入1.24亿元,同比增长43.25％;工程总承包等业务实现收入7.34亿元,同比增长69.60％。公司实现归母净利润3.88亿元,同比增长6.9％;公司实现扣非净利润3.67亿元,同比增长6.65％。报告期,公司经营性现金流净额为1.7亿元,同比减少2.35亿元,主要系本期支付的薪酬与项目采购款高于上年同期所致。报告期末,公司资产负债率为34.26％,同比降低1.43pct。报告期末,公司毛利率为33.08％,同比降低6.01pct。净利率为16.56％,同比降低2.49pct。期间费用率为11.89％,同比降低0.42pct。

   新签合同平稳增长,工程总承包高位发展。报告期内,公司新签合同39.53亿元,同比增长6.44％,在手订单66.39亿元,同比增长27.67％。省内新签合同金额共计32.53亿元,省外新签合同金额7.00亿元。勘察设计类业务新签合同金额共计24.63亿元,同比增长16.14％。工程管理项目新签合同金额共计1.71亿元,同比增长12.50％。工程总承包新签合同金额共计13.19亿元,实现收入7.34亿元,同比增长69.60％,整体保持高位发展水平。

   安徽省交通建设助发展,省外拓展硕果累累。2021年,安徽省固定资产投资比上年增长9.4％,比全国高4.5pct,居全国第9位、长三角第2位。在"两新一重"政策引领下,一大批交通、水利类重大工程加快建设,全年完成交通固定资产投资945.2亿元,同比增长13.2％,比2019年同期增长19.9％,完成全年计划目标的126.0％。其中,高速公路完成投资376.1亿元,同比增长60.2％;普通国省干线完成投资331.8亿元,同比增长2.3％。公司作为安徽省交通设计龙头企业,未来有望受益省内交通建设快速发展。公司子公司四川天设、杭州天达及广东分公司、云南分公司抢抓发展机遇,积极拓展省外区域市场,云贵川、长三角及粤港澳大湾区新增合同额总计3.41亿元,省外拓展成绩斐然。

   投资建议:预计公司2022年EPS为1.00元/股,对应动态市盈率分别为9.83倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新签订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;固定资产投资增速下滑的风险。