荃银高科(300087):种子销量增长快速,向全球前十目标前进-年报点评报告

事件:荃银高科发布2021年报,公司实现营业收入25.21亿元,同比增长57.38％;实现归母净利润1.69亿元,同比增长26.68％;实现归母扣非净利润1.5亿元,同比增长37.89％。

   种子拓展显成效,销量大幅增长,为业绩增长奠定基石

   公司近些年注重多元品种储备,主要体现在从原先水稻为主,拓展至玉米、小麦等多种作物研发齐头并进;从原先长江中下游(华东)为主向西南华南持续开拓。公司优势销售区域持续保持领先,2021年公司华东区域销售收入增加76％,收入达14.9亿;公司品种布局和销售区域拓展卓有成效,其中华南区域销售收入增加17％,西南增加23％,西北增加379％,华北增加256％。在多品类、多区域布局的战略下,公司2021年销售突破1亿公斤,同比增长52％。水稻种子目前仍为公司主要产品,2021年收入突破12亿,同比增长39％;其他作物种子增长快速,玉米收入达2.18亿,同比增长63％,小麦收入达1.49亿,同比增长71％。此外,公司2021年新增或实现多省审定品种60个,其中水稻44个、玉米9个、小麦7个。此外,公司国外业务开展顺利,2021年国外收入达1.81亿,同比增长30％。种子业务的持续拓展为业绩持续增长奠定基石。

   订单农业业务顺利推进,与种子业务协同发展

   公司订单业务持续拓展,其中订单粮食业务收入达7.24亿(同比增长73％),青贮玉米收入达1.35亿(同比增长800％)。公司订单农业业务日趋成熟,毛利率逐步提升,粮食作物的毛利率从去年同期的4.66％提升至7.6％。订单农业对于种子业务的促进作用已经显现,公司通过种粮一体化品牌粮基地展示示范、青贮玉米订单种植,积极带动了水稻种子、全玉1233、庐玉9105、苏麦188等杂交玉米、小麦种子销售。

   种业行业变革有望加速,公司目标全球种业前十!

   2021年,《种子法》修正案审议通过,此次修订扩大植物新品种知识产权权利保护范围,延伸保护环节,提高保护水平,加大保护力度,我们认为在《种子法》为代表的的一系列制度推动下,种业创新环境持续向好。公司确定了十四五末进入世界种业前十强的目标。2020年公司首次实施员工持股计划,2021年员工持股计划第一次成功解锁,极大调动了员工的积极性。2021年,公司在股权摊销费用达5480万元的情况下,实现归母净利润1.69亿元,同比增长26.68％。我们认为,公司品种、区域拓展路径明确,注重研发投入和调动研发人员的创新积极性,有望在实现目标的路上稳步前进!

   盈利预测和投资建议:我们预计2022-2024年公司实现营业收入34.57/43.07/52.39亿,同增37％/25％/22％,实现归母净利润2.16/3.09/3.66亿,同增27.5％/43.28％/18.51％。公司深耕种子行业,业务拓展迅速,继续重点推荐,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情风险;价格波动;政策变动风险;订单农业推广不及预期;转基因推广不及预期。