设计总院(603357):22年业绩计划同增10％-30％高于21年7％-2021年年报点评

维持增持。维持预测2022-23年EPS1.00/1.11元,同增18/11％,预测2024年EPS为1.23元增速10％。维持目标价11.98元,对应22年12倍PE。

   净利增7％符合预期,毛利率/现金流下行股利支付率上行。1)21年营收24亿元(+23％),Q1-Q4单季营收增30％/53％/19％/5％,勘察设计营收15亿元(+8％);21年净利3.9亿(+7％),Q1-Q4单季净利增3％/11％/12％/0％(20年同期-18％/2％/40％/76％)。2)毛利率33.00％(-6.10pct),系工程总承包业务规模增加及采购成本高于上年同期,净利率16.48％(-2.54pct),加权ROE14.14％(-0.49pct)。3)经营性现金流1.7亿元(-58％),应收账款9.1亿(+36％),资产负债率34.26％(-1.44pct),股利支付率53.85％(+22.57pct)。

   在手订单66亿元同增28％,22年业绩计划增10％-30％。1)21年新签合同40亿(+6％),其中省内新签33亿,收入18亿(+22％),省外新签7亿,收入6亿(+27％),21H2新签合同23亿(+5％)。2)新签分业务看,勘察设计类合同25亿(+16％),工程管理合同2亿(+13％),工程总承包合同13亿;3)截至2021年底在手订单66亿(+28％);4)2022年公司的经营计划是全年实现营业收入同增10％-40％,归母净利润同增10％-30％。

   股权激励目标22-24年ROE13.74％/净利润复合增速8.20％,安徽"十四五"高速公路投资增175％。1)拟以5.98元/股授予4.5亿股限制性股票激励,考核目标22-24年净利润复合增速8.20％(以20年为基数),ROE三年不低于13.74％;2)安徽"十四五"规划高速公路投资2500亿元(+175％,十三五910亿元),公司累计高速公路勘察设计7000余公里技术实力雄厚;3)以科技/创新/文化为驱动,推进勘察设计/跨界发展两维发展,建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台,推进数字化转型发展。

   风险提示:基建投资低于预期、宏观政策超预期紧缩等。