荃银高科(300087):种子销售迅速增长,龙头种企未来可期-2021年年报点评

业绩总结:公司2021年营业收入25.2亿元,同比增长57.4％,归母净利润1.7亿元,同比增长26.7％,扣非后归母净利1.5亿元,同比增长37.9％。

   点评:公司2021年营收以及利润快速增长主要系三方面原因:1)主营种子业务持续增长,主推杂交水稻、杂交玉米等品种市场表现良好,全年种子销1亿公斤,同比增长51.8％,水稻实现营收12.1亿元,同比增长39％,占总营收47.9％,玉米种子实现营收2.2亿元,同比增长63.5％,小麦营收1.5亿元,同比增长71.4％;2)公司利用优质特色带动订单农业增长,产品主要供应给国内用粮、养殖等企业,全年订单粮食业务销售量2.7亿公斤,同比增长71.6％,青贮业务销售量1.8亿公斤,同比增长783.7％;3)员工持股计划顺利实施,全面调动公司员工积极性,将经营者与公司的利益紧密结合起来,促进共同奋斗,创下佳绩。

   受气候、俄乌冲突等多因素影响,全球粮食价格偏高,国家高度重视粮食安全,农户种植热情高,种子需求随之提升。农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作政策支持,其中提到稳定实施耕地地力保护补贴,向实际种粮农民发放一次性补贴,缓解农资价格上涨带来的增支影响。稻米方面,经国务院批准,2022年生产的早籼稻(三等)、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50公斤124元、129元和131元,分别上涨2元、1元、1元,在2021年基础上进一步上调。因地缘冲突影响,乌克兰春播面积下降,春播主要包括玉米和大麦等作物,根据乌克兰农业部长发布的最新消息,2022年其粮食产量或将减少54.6％左右,全球玉米价格走势依旧向上。我国玉米仍存在有供需缺口,海关数据显示,21年我国进口玉米2835万吨,同比增加151％。21年底拉尼娜现象连续第二年出现,预计将加剧世界各地的降雨和干旱,进而影响粮食作物产量,公司作为"育繁推一体化"的高科技种业企业,在水稻、玉米、小麦等领域均有所布局,业绩有望随种植景气度提升。?

   种业发展逐渐规范化,真正拥有研发实力的种子企业发展环境得到优化,转基因相关工作稳步推进,若能顺利商业化市场空间广阔。中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性;同样在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源"卡脖子"技术攻关,立志打一场翻身仗。2021年7月,中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》强调粮食安全的重要性,为落实相关要求,国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准,针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求,对检测差异位点数目进行调整。此外,国内转基因将迎来规范化、良性竞争的巨大市场,未来若能实现产业化,产生的市场空间将由种子、农民、土地三方进行瓜分,荃银高科作为优质"育繁推一体化"的高科技种业企业将从中受益。根据我国国审评定数据,荃银品种米质表现优异(主力在1-2级,一般在3级),而其他指标也领先行业,符合未来居民消费习惯升级趋势,市占率有望提升至20％,进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。同时公司注重研发创新,推进产品迭代,报告期内公司及控股子公司通过自主或合作选育方式新增或实现多区域国审品种97个,其中水稻92个、玉米5个。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.49元、0.65元、0.89元,对应PE分别为52/39/28倍。维持"买入"评级。?

   风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期等。