和达科技(688296):智慧水务龙头,创新驱动发展-首次覆盖报告

领先的水务信息化解决方案提供商,业务持续扩张驱动业绩快速成长

   公司深耕水务行业20余年,将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业,积累了丰富的项目经验和客户资源。2017-2021年,营业收入的CAGR达42.21％,扣非归母净利润的CAGR达44.38％。2021年,公司实现营收5.03亿元,同比增长38.44％;实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增长19.83％,收入快速增长的原因是:水务信息化市场需求旺盛、公司产品的竞争优势显现、销售队伍建设及市场拓展良好等。

   行业痛点与政策双轮驱动行业快速发展,智慧水务前景广阔

   我国供水管网建设持续推进,城市供水管道长度不断增加,却存在较大的漏损问题。根据国家统计局的数据,2020年,我国城市供水管道长度为100.69万公里,漏损水量为78.54亿立方米,漏损率为13.39％。《"十四五"节水型社会建设规划》提出2025年将漏损率控制在9％以内。根据前瞻产业研究院的预测,2026年我国智慧水务行业规模将达到370亿元。根据国家统计局的数据,2020年我国水的生产和供应业规模以上企业为2755家,大量企业处于水务信息化的单一业务信息化建设阶段,提升空间明显。

   公司专注核心技术研发,技术领先与客户增长巩固行业领先地位

   1)产品技术领先:公司产品覆盖面广,研发投入持续增长,已掌握"基于多维模型的水务全流程网格管理模型"等14项核心技术,与清华大学合作完成的《供水管网漏损系统性管控技术与装备》荣获2021年度华夏建设科学技术奖一等奖。2)大客户显著增长:2020年公司新增50万以上合同161个,较2019年增加41个;客户结构不断优化,2020年创收100万以上客户78个,较2019年增加27个。3)IPO巩固领先地位:公司IPO的投资项目均围绕主营业务展开,有利于保持公司的技术领先性、巩固行业地位。

   盈利预测与投资建议

   公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平,保障国家水安全。预测公司2021-2023年的营业收入为5.03、6.84、9.18亿元,归母净利润为1.04、1.45、2.00亿元,EPS为0.97、1.35、1.86元/股,对应PE为32.03、23.00、16.68倍。目前,公司收入处于快速成长期,上市以来PE主要运行在30-70倍之间,给予公司2022年35倍的目标PE,对应目标价为47.25元。首次推荐,给予"买入"评级

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复;市场竞争加剧;技术迭代的风险;应收账款发生坏账损失的风险;税收优惠政策变动的风险;收入呈季节性波动的风险。