节能风电(601016):减值拖累业绩,装机持续增长-2021年年报点评

维持"增持"评级:不考虑配股影响,考虑风况、项目投产、电价等因素,下调22/23年EPS至0.23/0.28元(前值0.25/0.32元),预计24年EPS0.36元,给予公司22年30倍PE,下调目标价至6.90元,维持"增持"评级。

   业绩符合市场预期,资产减值计提拖累单季利润。公司21年营收35.39亿元,同比+32.7％;归母净利润7.68亿元,同比+24.2％,业绩符合市场预期。其中4Q21营收9.48亿元,同比+44.2％;归母净利润0.26亿元,同比-68.1％,主要受1.8亿元减值拖累。21年公司拟每股派息0.055元,分红比例35.9％。

   项目如期投产,电量加速成长。公司21年上网电量96.37亿千瓦时,同比+47.3％;4Q21上网电量27.41亿千瓦时,同比+69.7％。截至21年末公司运营装机429.4万千瓦,同比+35.9％,新增机组主要集中在青海、河南、山西等地;其中4Q21新投产装机27.7万千瓦,占全年新增装机的24.4％。

   储备项目充足,配股募资缓解现金流压力。截至21年末,公司在建装机133.1万千瓦(占存量装机31.0％);筹建装机296.8万千瓦(占存量装机69.1％),预计储备项目可有效支撑公司装机持续增长。考虑新能源开发的资本开支压力对现金流冲击,公司22年1月公告拟配股募资不超过40亿元,用于补充流动资金及偿还有息借款。

   风险提示:风电装机不及预期,弃风率超预期提升,电价低于预期等