金开新能(600821):业绩基本符合预期,2022年增长确定性强-2021年年度报告点评

事件:公司发布2021年年度报告,2021年实现营业收入19.08亿元,同比增长40.61％;实现归母净利润4.06亿元,同比增长620.56％。

   点评:

   装机规模提升,核准规模大幅增加。2021年,公司累计完成发电量37.59亿千瓦时,同比增长64.75％。截至2021年底,公司所属新能源场站核准装机4775兆瓦,同比增加129％。其中光伏电站核准装机3302兆瓦,相关业务全年营收12.84亿,同比增长27.75％;毛利率同比-2.30pct至58.62％。风电场核准装机1,473兆瓦,相关业务全年营收5.94亿,同比增长72.94％;毛利率同比+0.70pct至69.52％。实际并网容量为3122兆瓦,同比增长63％。电站项目主要分布在山东、河北、山西、宁夏、新疆等经济发达或风光资源优良的区域。

   项目储备丰富,未来装机量提升有保障。2021年公司对外投资19.8亿元,其中收购子公司12.88亿元,包括中惠天合、木垒联合、鑫瑞浦源等多个项目。2022年,公司仅年初筹备待建项目已达20个,核准未装机项目超过1600兆瓦。同时公司拟以现金收购菏泽智晶90％股权(50MW风电),拟通过非公开发行股票募资不超过39.9亿元,收购6个项目(610MW光伏)。

   打造"新能源、新技术、数字化"三条曲线,推进氢能、储能、碳资产布局。公司制定"新能源、新技术、数字化"三条曲线战略布局。在巩固光伏、风电行业地位的前提下,坚持推进氢能、储能赛道立体布局。2021年,公司完成对国家电投集团氢能科技发展有限公司(国家电投氢能)股权投资,与三峡集团、中诚信联合成立的中碳科技(湖北)有限公司也已落地,在碳金融、碳咨询领域高起点实现业务布局。盈利预测、估值与评级:公司年初拥有20个已筹备待建项目,以及多个储备并购项目,预计22年公司新能源发电装机规模将继续突破。基于公司21年新增项目所在区域主要为新疆、山西、山东等地,新能源发电上网电价较低,我们下调公司22-23年盈利预测15.4％/3.7％至7.39/12.72亿元,新增24年盈利预测19.14亿元,对应22-24年EPS为0.48/0.83/1.25元,当前股价对应22年PE为19倍,鉴于保持扩张力度,在手储备项目丰富,未来增长确定性强,维持"买入"评级。

   风险提示:行业支持政策退坡;税收优惠政策变化;上网电价及补贴变动风险等。