昊华能源(601101):高成长,高弹性,业绩有望持续释放-业绩预告点评

比上年同期0.48亿元增加18.62亿元～20.12亿元,同比增长3887.6％～4200.81％。

   四季度业绩环比增长-5.03％～17.84％。2021年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约19.1亿元～20.6亿元,同比增长3887.6％～4200.81％,其中预计2021年四季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润为6.23～7.73亿元,环比增长-5.03％～17.84％,同比实现扭亏为盈。

   公司成长属性较为明显,产能增量稀缺性较强。据公告,2020年公司京西矿区全面退出,公司核心产能转移至内蒙以及宁夏地区,主力矿井为红庆梁矿以及高家梁矿,合计产能1350万吨/年,其中,公司2021年12月24日公告,红庆梁煤矿已经取得安全生产许可证,有利于红庆梁煤矿的产能释放。在建产能方面,另有红墩子煤业在建产能480万吨/年,其中红一、红二煤矿产能各240万吨/年,据公告,红一和红二煤矿预期将分别于2022年和2023年投产;同时公司仍在煤炭资源富集区积极寻找煤矿项目,未来五年公司产能预计将有较大增长空间。公司成长属性较为明显,目前煤炭行业新建产能不足,公司产能增量稀缺性较强。

   现货销售,业绩弹性强。据公司在互动平台上表示,公司煤炭销售以市场价格销售为主,因此在煤价上行周期中更有望充分的享受煤价上涨红利。由于公司长协占比低,公司业绩弹性强。我们预计2022年煤炭行业仍将保持高景气,公司业绩弹性有望持续释放。

   投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为19.42亿元、24.32亿元、29.06亿元,折合EPS分别为1.62/2.03/2.42元/股,对应2022年1月24日收盘价的PE分别为5倍、4倍、4倍,行业中估值较低。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:相关诉讼或给公司带来潜在损失,在建矿井建设不及预期,宏观经济增速下滑导致煤炭价格大幅下跌