力合微(688589):国产电力线通信芯片龙头,下游场景边界拓宽

本报告导读:公司受益于高速电力线通信的智能电网大规模建设周期,同时入局光伏和充电桩领域,高铁、智慧路灯、智能家居等领域多点开花。

   投资要点:

   首次覆盖,目标价60.14元,增持评级。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.44、0.97和1.72亿元,对应EPS分别为0.44、0.97和1.72元。考虑到未来公司处于高速电力线通信的智能电网大规模建设周期中,且向非电网领域不断拓展,收入增长较快,对比同行业估值,给予2022年62倍PE,对应目标价为60.14元,首次覆盖,给予增持评级。

   公司主要产品包括电力物联网通信芯片及基于公司自研芯片的模块、整机和系统。公司为物联网系统"最后1公里"通信提供自主设计开发的芯片产品,并根据市场和客户需求提供基于自研芯片的模块、整机和系统解决方案,已成为国家电网高速电力线通信芯片的主要芯片原厂,收入业绩和市场广度持续增长。公司产品主要应用于电网市场,在非电网市场包括高铁、智慧城市、智能家居、智能路灯、能效管理、5G基站电源管理等。

   合作方式入局光伏和充电桩领域,顺应新能源浪潮。充电桩技术应用与恒大高科技合作,PLC通信技术应用以电力线传输,具备无布线成本、通信稳定可靠的优点;面向新能源光伏电站建设中的智能光伏逆变控制应用与科士达合作,公司研发的内置PLC芯片的光伏监测模块可以对每一片光伏板监测,实现各类数据的及时传输及统计分析。

   高铁、智慧路灯、智能家居等领域多点开花。公司中标多条高铁电力线通信能效管理项目,执笔智慧路灯电力线通信国家标准,与A.O.史密斯合作共建全屋智能家居解决方案,共同开拓PLC-IoT市场。

   风险提示:对电网公司依赖程度较高的风险、非电网市场业务开拓风险、原材料及代工价格波动风险。