科森科技(603626):股权激励彰显增长信心,折叠屏、PC需求旺盛-动态点评

公司发布股权激励计划,22/23年业绩考核目标彰显增长信心1月21日,公司发布2022年股权激励计划,拟向中层管理人员及技术骨干等869人授予权益1080万份(其中950万份股票期权,行权价格12.43元/股;130万份限制性股票,授予价格6.22元/股),占股本总额的1.94％。公司层面业绩考核目标为:1)22年营收不低于50亿元或归母净利润不低于4亿元;2)23年营收不低于60亿元或归母净利润不低于4.8亿元。我们认为,本次激励计划将有效调动管理团队和骨干员工的积极性,彰显了公司22/23年实现业绩稳步增长的坚定信心。

   折叠屏正成为3C创新主旋律,公司具备铰链的技术和产能储备12月至今OPPO、华为、荣耀先后发布新款折叠屏手机,折叠机逐渐取代目前旗舰手机阵容以及实现对于小尺寸平板电脑渗透的产业发展趋势明确;DSCC预计21年全球可折叠手机出货量同比增长241％至750万部,22年同比增长132％至1750万部,26年有望增长至7200万部(21-26年CAGR:57％)。我们认为折叠屏正成为3C创新主旋律,其铰链的复杂设计也为精密金属结构件市场带来增量空间,公司具备折叠屏铰链的技术和产能储备,有望逐步切入折叠屏手机蓝海市场。

   全球PC需求强劲,公司有望继续开拓个人电脑CNC机壳市场疫情下的"宅经济"对于PC需求旺盛,根据IDC数据,21年全球PC出货量3.49亿台,在20年高基数的背景下仍实现同比14.8％增长;IDC认为受物流环境及供应短缺影响,21年市场对于PC的实际需求大于出货水平。此外,根据集微网报道,苹果有望在22年春季推出27英寸的iMacPro,配备Mini-LED显示屏以及ProMotion自适应刷新率技术。我们认为,公司作为苹果、华为金属结构件的重要供应商,有望充分受益于PC强劲需求,继续开拓个人电脑CNC机壳市场。

   精密金属结构件领军企业,维持"买入"评级我们维持21/22/23年公司归母净利润3.86/4.12/5.60亿元的预期,对应PE为18.0/16.9/12.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:3C需求不及预期;行业竞争加剧;新业务开拓不及预期