东方生物(688298):美国推出新冠快速检测计划,孕育抗原检测新蓝海,上调目标价-重大事项点评

美国推出新冠快速检测计划,抗原检测产品需求有望超预期。根据CNBC报道,从2022年1月15日开始,美国政府将正式实施新冠快速检测计划。计划要点包括:1)要求私人医疗保险公司自1月15日起每月为每位受保人报销最多8次非处方居家新冠检测的费用。检测产品涵盖PCR核酸检测及抗原检测产品,每次检测报销费用不超过12美元。2)针对于没有私人医疗保险的居民,联邦政府将为社区中心和医疗保险认证的健康诊所提供多达5000万个免费的家庭检测包,居民可以在所在州的卫生机构相关网站上进行订购。此外,联邦政府将采购5亿份抗原检测产品并设置专门网站,供居民在线订购产品并送货上门。本次计划可类比此前英国政府推出的"登月计划",主要针对快速检测、居家自检等场景展开,预计落地需求将以更为便捷的抗原检测产品为主。考虑美国整体人口基数及近段时间单日新增新冠确诊人数情况,在后续计划顺利推进的背景下,预计将极大刺激抗原检测产品采购需求。

   预计美国市场供给格局更为有序,供需平衡后质量仍是金标准。展望美国抗原检测市场后续供给格局:1)整体来看,预计竞争格局相比欧洲市场更为井然有序。对比欧洲市场25家以上的抗原检测供应商,目前通过认证的美国抗原家庭自测产品供应商仅12家;同时,欧盟CE认证为备案制,而美国FDA-EUA认证为审批制,整体壁垒较高。2)供需情况平衡后,质量仍是金标准。参考此前欧洲抗原检测市场格局演变,需求迸发后短期内大量产品获准涌入市场,参差不齐的质量和混乱的销售渠道引来海外政府的清理整顿。而质量上乘和销售体系健全的公司受到的影响较小,甚至能获取更多政府订单,市场份额逐步向头部企业集中。展望后续美国市场订单分配情况,东方生物在美国政府采购渠道的供货份额值得期待:一方面,公司抗原检测产品的从原料到最终产品制备过程均自主控制,品控能力较强,质量已得到欧洲市场实际应用验证。根据德国《经济周刊》的统计,由东方生物供货西门子医疗的抗原检测产品在欧洲市场同类型产品对比中以96.72％的灵敏度指标排行第一;另一方面,东方生物与西门子的深度合作模式已在欧洲市场得到充分验证。双方各司其职,东方生物把控核心技术、产品质量及生产过程,西门子提供品牌背书及其强大的市场渠道、售后体系,两者配合默契,持 续落地订单能力较强。

   风险因素:美国新冠快速检测计划推进情况不及预期、公司销售不及预期。

   投资建议:海外Omicron变异毒株传播之势愈演愈烈,英、美等国家的防疫升级措施有望持续刺激抗原检测需求。东方生物作为英、德等欧洲国家的抗原检测试剂主力供应商,同时又新联合西门子拿下美国抗原试剂(家庭自测版)FDA-EUA授权,打开美国抗原检测市场新蓝海。中长期看,公司分子诊断、液态生物芯片等非疫情相关产品正加速产业化,国内布局持续落地,同时远期也有望进一步加深与全球巨头合作,打造"全球POCT试剂CDMO龙头"。

   鉴于公司新拓美国抗原检测市场,考虑人口基数及近期单日确诊病例数量,预计美国整体抗原检测市场需求空间是欧洲市场2倍以上,且供给格局更优,蓝海市场特征显著。同时,公司与西门子深度合作模式已在欧洲市场得到验证,预计后续在美国市场持续盈利能力将超出市场预期。上调2021-2023年EPS预测至45.04/75.49/40.25元(原预测为41.67/19.28/19.96元),上调目标价至528元,对应2022年7倍PE,维持"买入"评级。