恒星科技(002132):业绩预告符合预期,金刚线有机硅双线稳步推进-年度点评

事件:发布2021年度业绩预告,符合预期。公司预告2021年度实现归母净利润1.3-1.69亿元,同比增长6.29％-38.18％,其中2021Q4实现归母净利润0.39-0.78亿元,同比增长5.4％-110.8％,环比扭亏为盈。2021年内尽管受疫情及原材料价格大幅波动影响,公司主营业务仍保持稳定,金刚线业务产销量同比大幅增长,带动公司盈利增加。

   金刚线业务产能快速扩张,迎接光伏装机大年。公司现有金刚线产能已达100万千米每月,出货量位居业内前列。在建的"年产1,000万千米超精细金刚线改扩建项目"即将完成;"年产3,000万千米超精细金刚线项目"有序推进。上述项目建设完成后,公司将实现4,600万千米金刚线年产能,处于业内领先水平。2021年11月后光伏产业链价格高位回落,2022年下游装机需求有望进一步释放,公司金刚线产能快速扩张,盈利能力有望大幅提升。

   有机硅项目锁定区位,需求广泛运输便利成本低。公司2018年于内蒙古投资21亿建设"年产12万吨高性能有机硅聚合物项目",项目已于近期进入投料试生产环节。该项目位于鄂尔多斯市达拉特旗达拉特经济开发区,开发区临近包神铁路、包东高速公路、包头机场及二连浩特口岸,原料及产品运输极为便利;开发区内甲醇及盐酸原材料丰富,项目可就近取材。公司有机硅项目具备低原材料成本及低运输成本优势,预计2022年度可释放70％-80％产能,显著提升公司盈利能力。

   投资建议:公司钢绞线钢帘线业务经营稳健,金刚线业务跟随下游装机需求快速扩张;有机硅项目产能释放,将助力公司多线发力。我们预计公司2021-2023年实现营收30.1/75.2/91.3亿元,实现归母净利润1.62/7.59/10.3亿元,对应PE47.3/9.0/6.6,维持"增持"评级。

   风险提示:光伏装机需求不及预期;有机硅下游需求不及预期;宏观经济波动。