金桥信息(603918):大力布局智慧法院,打开长期成长空间-首次覆盖报告

领先的智慧空间信息化解决方案及服务专业提供商,业绩稳健增长

   公司成立于1994年,秉承"真诚是金,共享为桥"的核心价值观,从客户业务需求出发,以信息技术为载体,叠加行业应用,为客户提供定制化的智慧空间信息化解决方案及服务。2016-2020年,公司营业收入CAGR为14.43％,扣非归母净利润CAGR为30.21％。2020年9月,公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划》,股票期权的首次行权价格为11.73元/股,限制性股票的首次授予价格为5.87元/股,业绩考核目标为:以2019年净利润为基数,2020-2022年净利润增速不低于15％、30％、45％。

   数字政府提升服务水平,人民法院信息化4.0版建设加快推进2021年11月17日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,审议通过"十四五"推进国家政务信息化规划,加快建设数字政府、提升政务服务水平。根据Frost＆Sullivan的数据,2016-2020年我国电子政务市场规模的CAGR为10.17％,前瞻产业研究院预测2021年可达4050亿元。根据最高人民法院的数据,2020年全国法院法官人均办案225件,工作量显著提升。目前,人民法院信息化建设进入4.0版阶段,大数据、物联网等现代信息技术与法院业务体系的融合愈加成熟,相关企业有望充分受益。

   加强自研软件产品的创新及应用,大力布局智慧法院打开成长空间

   公司不断推进研发和业务的深度融合,自研软件产品持续创新,研发成果不断落地转化,业务增长新领域不断开辟。1)人民法院移动执行平台:该平台是建立"专网+互联网"全覆盖的执行信息化工作模式的关键环节,也是落实执行"三统一"目标的重要抓手。2021上半年实现营业收入约1240万元。2)Space365空间管理平台:采用了基于物联网传感及交互的技术,以感知及管控空间内的人、环境及设备,实现智能化的空间管理。3)云视频会议及通讯平台-易享Heyshare:可实现远程视频通讯及办公协作。

   盈利预测与投资建议近年来,公司在大数据及云平台服务领域快速发展,未来成长空间已经逐步打开。预测公司2021-2023年的营业收入为10.61、12.98、15.36亿元,归母净利润为0.93、1.20、1.63亿元,EPS为0.26、0.34、0.46元/股,对应PE为35.14、27.35、20.06倍。过去三年,公司PETTM主要运行在25-55倍之间,考虑到公司在法院信息化领域的拓展,给予公司2022年35倍的目标PE,对应目标价为11.90元。首次推荐,给予"买入"评级。

   风险提示应收账款较大;人力成本不断上升;新兴业务发展的风险;市场竞争加剧。