富奥股份(000030):收购富维股权,一汽系智能化平台初见雏形-点评报告

事件描述

   公司董事会决议通过议案,公司拟认购一汽富维非公开发行股票不超过6.35亿元,且不超过2.0亿股。

   事件评论

   公司与一汽富维同属于吉林省国资委控股,此次交易后公司将持有一汽富维近8％股权,增强一汽系下零部件的协同效应。公司拟以现金认购一汽富维非公开发行股票不超过6.35亿元,股份不超过2.0亿股,如交易完成,公司将持有一汽富维发行后总股本的7.96％。从股权关系来看,富奥股份和一汽富维的实际控制人都是吉林省国资委,一汽集团持有富奥股份和一汽富维24.41％、17.31％股份,吉林省国资委和财政厅持有两者28.34％、16.92％股份,因此该交易构成关联交易。公司和一汽富维同属于一汽系下的核心零部件供应商,富奥股份主要从事底盘、汽车电子、电驱动、热管理等业务,一汽富维主要从事汽车内外饰、冲压件、车灯等业务。此举有助于增强两者的协同效应,在汽车智能化和电动化浪潮下增强实力。

   募投项目将投入智能化方向,符合行业发展趋势。根据一汽富维定增预案,此次募投资金将投入长春汽车智能化产品及定制化项目4.08亿元和创新研发中心项目2.27亿元。前者主要生产高温陶瓷气体传感器,并开展整车定制改装业务,预计实现具备年产255万支高温陶瓷气体传感器,以及4,000辆/年整车定制改装的能力。高温陶瓷气体传感器是后处理系统关键零部件,主要分为开关氧传感器、宽域氧传感器、氮氧传感器。目前主要由外资垄断,公司将从芯片制造到成品实现国产化。创新研发中心项目将智能控制和系统集成前瞻技术作为重点研发方向,增加智能控制、智能交互、智能机构、智慧环境等相关汽车零部件产品研发。

   短期补库力度强,中长期新兴业务加速落地。公司是一汽系核心供应商,受益于芯片缓解,后续补库力度强,排产有望迅速回升,短期业绩爆发力强。新兴业务方面,公司电动化智能化产品单车价值超过1万元,为大众MEB核心供应商,逆变器(富奥法雷奥西门子合资公司)、电动水泵和热管理已获得配套资格,受益下游放量和配套价值提升,业绩有望持续高速增长。智能化方面,公司和德赛西威的合资公司富赛汽车电子已经投产。未来5年围绕智能座舱、智能驾驶、网联服务布局。

   投资建议:公司传统业务方面地位稳固,新兴业务绑定大众MEB配套多产品,2021年受芯片短缺影响,后续随着MEB持续爬坡,行业回暖,公司产品配套价值提升,业绩有望持续高速增长。预计2021-2023年0.51、0.64、0.82元,对应PE16.7X、13.2X、10.4X。

   风险提示

   1.本次决议的相关批准和核准时间存在一定不确定性;

   2.汽车行业销量恢复不及预期。