当虹科技(688039):深耕视频技术的"极客",逐梦"有视频的地方就有当虹"

国内多项音视频标准的制定参与者,国产替代浪潮下的技术领航员。海外H.26X标准现收费乱局,阻碍我国超高清产业发展。AVS实现国产标准突围,公司是核心制定参与者。国内首个HDR视频标准HDRVivid落地验证,公司参与起草,2021年11月23日信息,公司已率先推出了"8KAVS3HDRvivid编码器",与HDRVivid完美适配。

   央视是专业产品试金石,公司成功进入央视供应商体系。央视是音视频专业级赛道产品性能的试金石,在过去标清、高清时代,海外的头部厂商如Tandberg、Harmonic等基本处于垄断地位。公司的CPG+GPU编码方案逐步显示出相对优势,开始向央视体系渗透,开始提供央视超高清4K测试频道的搭建(2018年10月,提供4KAVS2设备和解决方案)、央视8K频道试验开播项目、2019年国庆阅兵直播、2021年央视春晚8K直播、2021年欧洲杯、2021年东京奥运会直播等,并从备份厂商慢慢成长为主编码厂商。

   多面出击,打开成长天花板。公司携手腾讯、爱奇艺、优酷等互联网厂商,加大与超高清产业园区的合作,并在泛安全行业依托"视频编转码"与"智能AI识别"技术,减少视频传输带宽(码率压缩到1/10,领先其他厂商至少一到两年),持续落地项目,打开公司的长期成长空间。

   VR、汽车领域前瞻性布局。超高清4K/8K画质下的360°VR视频需要较高的传输带宽需求,公司基于自身的编解码技术有望实现较小带宽下的高画质传输,同时储备了多种VR技术初步解决产业痛点,涉及内容审核、音效处理等。而汽车作为重要移动出行载体,AI技术和超低延时的视频解决方案也是未来的必需品,公司已有所布局。

   盈利预测与投资建议:我们认为公司通过持续的研发储备,已经在众多场景积累了深厚的视频核心技术,具有典型的"极客"风范,我们预测公司2021-2023年实现营业收入4.98亿元、7.24亿元和9.63亿元,实现归母净利润1.32亿元、2.04亿元和2.77亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:技术风险;产业投资和政策实施进度低于预期;应收账款坏账风险加剧;收入季节性风险。