吉冈精密(836720):精密零部件头部企业,切入新能源车赛道-新三板精选层吉冈精密分析

结论:凭借优质产品切入特斯拉、宁德时代与博格华纳,新产能释放保障供应。我们预测公司2021-23年归母净利润分别为0.63、0.86和1.08亿元,同比增长46％、35％和26％。基于PE/PB估值,给予公司目标价8.91元,对应2021年9.48倍PE,首次覆盖,给予增持评级。

   主营铝、锌合金零部件,主要供货电子电器和汽车。公司专注于铝、锌合金精密零部件的研、产和销,产品涵盖电子电器、汽车等零部件,主要应用于清洁电器、电动工具、车身主体结构、动力及制动系统等。2021H1,公司营收、归母净利1.7亿(+64.5％)、2873万元(+86.2％)。2020H1电子电器/汽车/其他零部件占比56.1％/34.8％/9.1％,毛利率分别为30.5％/25.9％/37.9％,综合毛利率为29.8％。

   金属制品及细分零部件行业格局分散,公司份额提升空间大。2020年金属制品行业产值3.7万亿,CR10仅约7.3％,整体格局较分散。细分看,电动工具零部件领域上市公司相关业务营收合计29.3亿,公司市占率2.3％,有较大提升空间。汽车零部件领域,2020年上市公司营收合计8648.7亿元,CR10仅13.5％,整体竞争较为激烈。

   重视技术研发,切入新家电、新能源车领域。公司年均研发费用率高于4％,截至2021年10月底,公司拥有93项专利(发明2项,实用新型91项)。蒸汽加热器产品性能卓越,占据垂直领域的优势地位,供货蒸汽拖把销量冠军Shark,送样小米。电机转子产品供货特斯拉产业链;电池连接件产品供货宁德时代产业链;起动机壳体供货博格华纳。汽车电动化、轻量化下,铝合金精密零部件市场有望迎来高增。

   风险提示:市场竞争加剧、新产品研发不及预期