N中设(833873):立足西南,辐射全国的综合性全过程工程咨询企业-公司研究报告

公司是立足勘察设计、工程检测,综合性全过程的工程咨询服务商。公司在2004年成立;2011年在重庆股份转让中心OTC挂牌上市,成为国内最早登陆资本市场的勘察设计企业公司;2015年,公司在全国中小企业股份转让中心(新三板)成功挂牌上市,成为西部第一家综合性工程勘察设计上市企业。

   公司无控股股东,最大股东黄华华先生直接持有公司21.99％的股权,马微女士直接持有9.66％股权,刘浪先生直接持有6.77％股权,三人共计持有38.41％股权。黄华华先生、马微女士及刘浪先生三人于2012年12月签署一致行动协议,为公司的共同实际控制人。公司主营业务为工程勘察设计、工程检测及其他相关工程咨询服务,包括为市政、建筑、交通等行业提供勘察设计及工程检测服务。

   形成"立足西南,辐射全国"的业务格局,今年订单趋势良好。公司主要营业收入来源于重庆市、四川省等西南地区,为进一步拓展业务,已在其它地区设立十余家分公司。2021年上半年,公司勘察设计业务实现营收4919.92万元,同比-18.84％,占营业收入70.22％;工程检测业务实现营收963.72万元,同比+162.37％,占营收比例为13.75％;其他咨询业务营收1104.80万元,同比+249.71％,占营收比例为15.77％。公司今年经营趋势良好,2018年到2020年,公司通过招投标方式获得的订单金额分别为2.2/2.5/2.3亿元,而2021年1-7月的这一订单金额就已经达到了2.69亿元,高于2020年全年水平。

   综合性甲级勘察设计企业,全产业链一站式咨询服务模式优势显著。公司是综合性甲级勘察设计挂牌上市企业,现持有国家建设部批准的市政行业(给水工程、道路工程、桥梁工程、城市隧道工程)设计甲级、岩土工程勘察甲级、公路行业(公路)专业设计甲级、工程资信资质甲级、建筑工程设计甲级、风景园林设计甲级等多项资质。在立足勘察设计主业的同时,公司积极致力于全过程工程咨询行业产业链的延伸,向前延伸承接策划规划,向后延伸进军工程监理、工程检测、项目代建、EPC总承包等业务,为客户提供跨专业整合、全产业链集成及"全过程、全方位、全生命周期"一站式工程咨询技术和智力服务,高度整合的服务内容,在节约投资成本的同时也有助于缩短项目工期,提高服务质量和项目品质。

   投资建议。公司是立足西南,辐射全国的综合性全过程工程咨询企业,上市后有望加速发展。我们假设公司21-23年收入分别增长6％、11％、10％;毛利率稳定在41％左右;综合来看,预计公司21-23年EPS分别为0.29、0.33和0.36元。因近期公开发行股票尚未最终上市,基于谨慎考虑,首次覆盖给予公司无评级。

   风险提示。投资下行风险、政策风险、原材料涨价风险。