*ST德新(603032):德新涅槃重生,争做锂电模具领军者-首次覆盖报告

首次覆盖,增持评级。公司锂电模具业务绑定下游优质客户,预计在2022-2023年实现快速放量。我们预计2021-2023年EPS为0.87元、1.68元、2.44元,采用PE估值方法,给予公司2022年行业平均41.35XPE,对应目标价为69.47元。首次覆盖,增持评级。

   模具行业成长空间广阔。锂电模具行业处于国产替代阶段,海外模具供应商价格高、配套服务不完善,随着国产模具技术水平的不断提升,逐步完成了对海外供应商替代。未来随着电池CTC技术的发展,叠片模具相应将有较大的增长空间。

   公司客户结构优质,配套ATL＆BYD。在消费电池领域,公司主要客户包括宁德新能源(ATL),在动力电池领域,主要客户包括比亚迪、孚能科技、中航锂电等。通过ATL供应苹果13电池、华为TWS耳机电池模具,通过比亚迪供应其动力电池模具产品,公司和核心客户实现了深度绑定。

   技术水平对标国际领先水平。公司高精密裁切模具产品的毛刺指标可达到Va/Vb≤10μm,3C电池极片毛刺可做到≤5μm;模具配合高速模切机速率可达到了240-300次/分;模具使用寿命最长可超过1000万次,公司产品寿命和精度达到国际一线水平。

   风险提示。竞争加剧风险、原材料采购风险、*ST公司退市风险。