东方通(300379):入局欧拉操作系统,打开第二成长曲线

维持"增持"评级,小幅下调目标价至50.24元。考虑到入局操作系统需要加大研发投入,我们小幅下调2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.85(-0.09)、1.34(-0.20)、2.13(-0.31)元,小幅下调目标价至50.24元,对应2022年37.5倍PE。

   CentOS停服带来百亿级服务器Linux市场空间,openEuler有望接棒。免费的CentOS停服将提高用户付费Linux部署率,预计2025年我国服务器Linux市场空间达到150亿元以上。OpenEuler具备高兼容性、多架构信创芯片支持、高性价比等优势,未来有望接棒CentOS,成为中国企业级客户的首选。

   入局欧拉操作系统,打开第二成长曲线。自有中间件+自有操作系统的深度融合将提高公司产品适配效率和性能表现,成为公司独特竞争力。信创操作系统与中间件下游客户高度重合,可以在发展早期复用中间件销售渠道,在合理控制费用的同时快速实现规模化销售,成长为中国服务器操作系统的重要参与者之一,打开第二成长曲线。

   金融信创有望推动信创中间件及操作系统业务超预期落地。公司金融信创中间件市占率达到80％以上,未来有望保持领先优势;操作系统业务在欧拉的基础上与主要竞争对手未出现代差,在2023年核心业务系统普遍规模化替代之前有窗口期进行测试,未来有望超预期。

   风险提示。客户IT预算下滑、产品价格下滑、操作系统市场化不及预期的风险。