泰晶科技(603738):Q3营收利润再创新高,毛利率环比提升显著-2021年三季报点评

事件:公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度公司实现营业收入9亿元,同比增长105.8％;归母净利润1.7亿元,同比增长1443.2％。其中,单三季度营收3.3亿元,同比增长73.6％;归母净利润7555万元,同比增长1190.6％。

   营收净利再历史创新高,研发投入持续增长。2021年前三季度,公司实现营业收入9亿元,同比增长105.8％;归母净利润1.7亿元,同比增长1443.2％,主要受益于电子元器件行业形势向好,公司销量及单价增长。前三季度毛利率为37.1％,Q3单季毛利率44.5％,较2020Q3同比增长24.3pp。存货方面,公司前三季度存货1.7亿元,较二季度环比增长11.4％。公司三项费用管控良好,前三季度销售费用率为2.1％,同比下降1.1pp;管理费用率为5.1％,同比降低1.3pp;财务费用率为0.5％,同比下降0.9pp。研发费用方面,2021年前三季度研发投入为3945.4万元,同比增长114.7％,前三季度研发费用率达到4.4％。

   进入高通手机平台拓宽客户群,元宇宙Wi-Fi6技术提振高频晶振需求。2021年公司76.8MHz产品通过高通手机平台认证,进一步拓宽下游客户群。目前,公司多款产品已通过高通、联发科、华为海思、紫光展锐、卓胜微、乐鑫、恒玄等方案商认证。根据智研咨询数据,全球晶振需求预计在2025年达到3125亿只,其中高频晶振潜在市场需求为40亿颗。伴随元宇宙设备技术的日益成熟,Wi-Fi6被确定为VR无线头显设备的关键技术。Wi-Fi6相对Wi-Fi5在高刷新率和低功耗等方面有显著优势,能够有效提升用户使用VR的体验,而高频晶振是Wi-Fi6技术下的必备元器件。高频晶振区别于普通晶振使用的传统研磨工艺,采用先进光刻工艺,公司作为国内少数掌握光刻工艺的厂商,具备规模量产能力,未来有望随着元宇宙VR头显设备的出货进一步提升业绩。

   特色产品M8量价齐升,产能扩张保障持续发展。因全球M8原材料厂商较少,日本产能又受到疫情严重影响,导致全球原材料供应不足。公司在8月初对供不应求的M8产品启动增产扩量,目前大部分设备已完成安装调试,产能爬坡迅速,有望快速缓解全球M8原材料供应不足的局面。同时,公司募投项目推进顺利,MEMS微纳米光刻车间完成二期建设,未来将保障业绩长期增长。

   盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.30元、1.95元、2.29元,对应PE分别为41、28、24倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产品涨价不及预期的风险,公司产能扩张不及预期的风险,供需格局恶化的风险等。