中国电研(688128):订单趋势向好,关注后续业绩兑现-2021年三季报点评

2021年前三季度收入同比+42.38％,归母净利润同比+21.52％公司21Q1-Q3实现营收24.31亿元,同比+42.38％;归母净利润2.39亿元,同比+21.52％;扣非归母净利润1.77亿元,同比+24.91％。单季度看,21Q3实现营收8.50亿元,同比+36.76％;归母净利润0.83亿元,同比+22.22％;扣非归母净利润0.64亿元,同比+31.83％,营收业绩整体稳健增长。21Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为27.76％/9.90％,同比变动-6.04/-1.72个pct;21Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为6.14％/5.71％/7.95％/-0.33％,同比变动-2.54/-1.02/-0.33/-0.59个pct。

   公司基本面扎实,新能源装备行业高景气带动公司订单加速向好中国电研央企背景,中国机械工业集团控股47.33％,且合计近600名骨干持有上市公司23.66％股权,股权激励充分;公司系科研院所改制,拥有包括工业产品环境适应性国家重点实验室在内的12个国家级科技研发和技术服务平台,技术底蕴深厚;公司电器检测实力业内领先,且各项业务至少位居行业前三。公司得益于检测应用领域从传统家电往智能家居/汽车/装备、5G通信、医疗健康、消费用品及轨交等领域检测拓展打开更大需求空间,锂电设备业务受益新能源汽车产业大趋势行业需求向好有望迎来爆发式增长。21Q3公司合同负债6.88亿元,同比/环比+44.23％/+31.30％,反映公司在手订单大幅增长。

   盈利预测与投资建议:维持"买入"评级公司是电器综合性检测龙头,有央企背景、有技术、有行业地位、有成长动力,管理层目标明确战略清晰,检测业务加大投入加速发展,有串联技术优势的锂电业务夯实向好有弹性。考虑到公司短期业务投入高于我们此前预期,我们下调公司2021-23年归母净利润至3.48/5.43/7.40亿元(前值3.99/5.98/7.91亿元),EPS0.86/1.34/1.83元,对应PE值31/20/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:检测业务发展不及预期;锂电订单不及预期;市场竞争加剧。