洪都航空(600316):前三季度营收同比增长43％;教练机+导弹龙头成长有望提速-三季报点评

2021年前三季度营收同比增长43％,归母净利润同比增长429％

   1)2021年单三季度:公司实现营收16亿(+102％),归母净利润0.09亿(+218％),扣非归母净利润0.08亿(+310％)。2)2021年前三季度:公司实现营收43亿(+43％),归母净利润0.67亿(+429％),扣非归母净利润0.19亿(+77％)。归母净利润同比大幅上升主要是由于1、本期期间费用下降;2、本期取得疫情防控期间的失业保险稳岗返还0.47亿元,上年同期无。

   2021年前三季度净利率上升1.13个百分点

   1)2021年单三季度:公司毛利率为1.8％,同比下降3.3个百分点;净利率为0.62％,与去年同期的0.45％基本持平。2021年前三季度:公司毛利率2.14％,同比下降1.35个百分点;净利率1.58％,部分受益于期间费用率的下降同比上升1.13个百分点。2)期间费用率:2021年单三季度销售费用率0.1％、管理费用率0.7％、财务费用率-0.3％。财务费用转为财务收益,或受益于大额预付款下公司财务状况的优化。2021年单三季度期间费用率合计0.6％,同比下降2.56个百分点。

   资产负债端持续显示公司在手订单饱满1)2021年第三季度内公司部分产品交付,期末公司合同负债68亿较2021年第二季度末下降6％。预付账款51亿,较2021年第二季度末下降12％。但两项指标均依然维持在高位,显示公司在手订单饱满。

   公司:当前最小市值航空主机,教练机+导弹助推中长期弹性最大品种

   1)公司产品教10是我国最先进教练机,"两机三级"制新教练体系得以推行的关键,享"行业增长+占有率提升"双重利好。防务产品依托航空工业唯一空面导弹研究所,受"战斗机新机配装+实战训练消耗加剧"双重驱动,需求更显迫切。营收增速未来或超越其他航空主机,叠加利润率提升,业绩弹性大。

   盈利预测及估值:预计未来3年净利润复合增速超67％预计2021-2023年公司归母净利润2.1/4.0/6.2亿元,同比增长61％/86％/57％,EPS为0.30/0.55/0.87元,PE为128/69/44倍,PS为3.1/2.2/1.6倍。考虑未来业绩增长的高弹性,给予持续推荐。

   风险提示:教10及防务产品产销量不及预期;产品放量规模效应显现不及预期。