奥园美谷(000615):战略部署有序推进,转型医美成果显现-季报点评

事件:公司2021年三季报实现营业收入14.42亿元,同比-1.3％,实现归母净利润2.11亿元,同比+319.27％,扣非归母净利润-0.99亿元,同比+31.37％。其中Q3单季实现收入2.75亿元,同比-76.32％,归母净利润1.61亿元,同比+66.17％,扣非归母净利润-1.46亿元,本期处置地产业务及闲置设备获得收益3.19亿元。

   医美中游开启"1+N"新模式,医美上游持续拓展独家代理合作。(1)医美服务机构方面,连天美于4月开始并表,预计连天美4月-9月净利润约4618万元,贡献归母净利润约2540万元,连天美单三季度实现净利润2219万元,净利率同比、环比均有提升;此外,10月公司宣布收购广州奥若拉,强化轻医美连锁机构布局,致力于将其打造为顶流光电医美设备的体验店,有望带动公司业绩实现更大增长。(2)医美设备方面,公司独家代理赛诺秀蒙娜丽莎激光治疗仪,独家代理韩国元泰皮秒Picocare、帕斯特Pastelle等六款产品,独家代理科医人非凡蛋白机和传奇美肌两款高端产品,不断完善光电医美产品矩阵。

   房地产置出顺利推进,化纤业务发展向好。公司向深圳凯弦出售京汉置业100％股权、北京养嘉健康100％股权、蓬莱华录京汉养老35％股权,截止目前已收到的股权转让款达到交易总价款的60％;化纤业务恢复正常经营,公司旗下湖北金环绿纤项目产能大幅提升,产品质量更有保障。

   盈利预测和投资建议:公司坚持"美丽健康产业的科技商、材料商、服务商"的战略定位,医美业务有望持续健康发展,预计公司21-23年实现归母净利润2.3、3.7、5.7亿元,我们维持公司合理价值28.55元/股的观点不变,维持"增持"评级。

   风险提示:竞争加剧;产业布局进度不及预期;收购整合不及预期。